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*ST金刚(300093)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
甘肃金刚光伏股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“张栋梁”。公司的主营业务为光伏行业，其中太阳能电池及组件为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收2.02亿元，同比大幅增长154.69%。扣非净利润-4.02亿元，较去年同期亏损增大。*ST金刚2025年第三季度净利润-4.01亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.33亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
PART 1
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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加154.69%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，*ST金刚营业总收入为2.02亿元，去年同期为7,924.70万元，同比大幅增长154.69%，净利润为-4.01亿元，去年同期为-3.79亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-3.54亿元，去年同期为-3.35亿元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失4,545.42万元，去年同期损失3,875.79万元，同比增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.02亿元 | 7,924.70万元 | 154.69% |
| 营业成本 | 3.36亿元 | 2.38亿元 | 40.77% |
| 销售费用 | 2,199.58万元 | 2,793.47万元 | -21.26% |
| 管理费用 | 4,722.68万元 | 3,663.01万元 | 28.93% |
| 财务费用 | 1.43亿元 | 8,079.13万元 | 76.64% |
| 研发费用 | 288.98万元 | 2,636.79万元 | -89.04% |
| 所得税费用 | -28.30万元 | 22.76万元 | -224.35% |
2025年三季度主营业务利润为-3.54亿元，去年同期为-3.35亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 1.43亿元 | 76.64% | 营业总收入 | 2.02亿元 | 154.69% |
| 毛利率 | -66.36% | 134.64% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
金刚光伏属于光伏设备制造业，专注异质结（HJT）电池及组件研发制造。 近三年光伏行业加速N型技术迭代，全球装机量持续增长，但2024年供需失衡加剧，产业链价格承压，行业集中度提升。未来趋势聚焦技术降本、产能出清及海外市场拓展，HJT/TOPCon等高效电池渗透率有望突破30%。
2、市场地位及占有率
金刚光伏在HJT领域具备量产能力，但受限于产能规模和资金压力，2024年开工率不足，市场份额低于1%，处于行业第二梯队，竞争劣势明显。
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