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中恒集团(600252)2025年三季报深度解读：主营业务利润亏损有所减小
广西梧州中恒集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为制药分部，主要产品包括药品和食品两项，其中药品占比75.83%，食品占比9.90%。
2025年三季度，公司实现营收19.48亿元，同比基本持平。扣非净利润599.11万元，扭亏为盈。
PART 1
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主营业务利润亏损有所减小
1、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.48亿元 | 19.27亿元 | 1.10% |
| 营业成本 | 13.26亿元 | 11.47亿元 | 15.67% |
| 销售费用 | 3.52亿元 | 5.34亿元 | -34.09% |
| 管理费用 | 2.29亿元 | 2.36亿元 | -2.98% |
| 财务费用 | -3,484.16万元 | -3,278.27万元 | -6.28% |
| 研发费用 | 7,881.84万元 | 7,816.55万元 | 0.84% |
| 所得税费用 | 2,037.83万元 | 999.46万元 | 103.89% |
2025年三季度主营业务利润为-2,964.31万元，去年同期为-6,624.64万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为31.92%，同比下降了8.58%，不过销售费用本期为3.52亿元，同比大幅下降34.09%，推动主营业务利润亏损有所减小。
2、非主营业务利润同比大幅下降
中恒集团2025年三季度非主营业务利润为4,070.28万元，去年同期为6,705.56万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,964.31万元 | 318.11% | -6,624.64万元 | 55.25% |
| 投资收益 | 2,796.13万元 | -300.06% | 6,519.84万元 | -57.11% |
| 公允价值变动收益 | -1,458.76万元 | 156.54% | -8,023.96万元 | 81.82% |
| 资产减值损失 | -398.76万元 | 42.79% | -264.89万元 | -50.54% |
| 营业外收入 | 1,303.39万元 | -139.87% | 4,182.83万元 | -68.84% |
| 营业外支出 | 982.60万元 | -105.45% | 796.59万元 | 23.35% |
| 其他收益 | 4,118.17万元 | -441.93% | 5,861.18万元 | -29.74% |
| 信用减值损失 | -1,308.29万元 | 140.40% | -762.60万元 | -71.56% |
| 其他 | 9,958.47元 | -0.11% | -10.27万元 | 109.69% |
| 净利润 | -931.86万元 | 100.00% | -918.55万元 | -1.45% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
中恒集团属于医药制造业，核心聚焦于中药细分领域，涵盖心脑血管疾病用药、中成药研发与生产。 近三年，中药行业在政策支持与市场需求推动下加速现代化转型，2024年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6.8%。行业趋势呈现研发创新深化（如智能化生产、经典名方二次开发）、国际化拓展加速（中药出海项目增长12%），以及大健康领域延伸（药食同源产品占比提升至25%）。预计2025年后，老龄化与消费升级将驱动市场空间突破万亿。
2、市场地位及占有率
中恒集团在中成药领域处于区域龙头地位，核心产品注射用血栓通占据心脑血管中成药市场份额约7.3%（2024年数据），中华跌打丸在骨科中成药细分市场占有率约5.1%，旗下“双钱”龟苓膏占传统保健食品市场份额超15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中恒集团（600252） | 以中药制造为核心，覆盖心脑血管、骨科等领域，拥有血栓通等独家品种 | 2024年中华跌打丸销售同比增长近100%，血栓通冻干粉针占心脑血管中成药市场7.3% |
| 云南白药（000538） | 综合性医药健康企业，以白药系列为核心，拓展日化与医疗生态 | 2024年中药板块营收占比41%，牙膏市占率24.8%稳居行业第一 |
| 片仔癀（600436） | 国家级保密配方中药企业，核心产品为肝病用药片仔癀 | 2024年片仔癀锭剂单品营收占比超75%，肝病用药市场份额达32% |
| 华润三九（000999） | 专注于OTC与处方药，覆盖感冒、胃肠等领域，拥有999品牌矩阵 | 2024年感冒灵颗粒市占率19.6%，中药配方颗粒业务营收增长23% |
| 天士力（600535） | 聚焦心脑血管中药现代化，主导产品复方丹参滴丸 | 2024年复方丹参滴丸占心脑血管中成药市场12.4%，国际多中心III期临床推进中 |
4、经营评分排名
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