合兴包装(002228)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
厦门合兴包装印刷股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“许晓光”。公司的主营业务为包装制造行业，其中瓦楞包装为第一大收入来源，占比82.66%。
2025年三季度，公司实现营收77.43亿元，同比小幅下降9.84%。扣非净利润1.59亿元，同比小幅增长12.42%。合兴包装2025年第三季度净利润1.58亿元，业绩同比小幅增长14.75%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长14.75%
本期净利润为1.58亿元，去年同期1.38亿元，同比小幅增长14.75%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出2,642.13万元，去年同期收益108.27万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为2,802.50万元，去年同期为4,911.00万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为2.06亿元，去年同期为1.38亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长49.32%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 77.43亿元 | 85.88亿元 | -9.84% |
| 营业成本 | 67.00亿元 | 75.45亿元 | -11.20% |
| 销售费用 | 2.68亿元 | 2.55亿元 | 5.05% |
| 管理费用 | 3.02亿元 | 3.50亿元 | -13.67% |
| 财务费用 | 2,870.66万元 | 4,107.97万元 | -30.12% |
| 研发费用 | 1.91亿元 | 2.15亿元 | -11.04% |
| 所得税费用 | 2,642.13万元 | -108.27万元 | 2540.36% |
2025年三季度主营业务利润为2.06亿元，去年同期为1.38亿元，同比大幅增长49.32%。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，合兴包装净现金流为8,750.81万元，去年同期为-3,044.12万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 7.76亿元 | -18.78% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 77.44亿元 | -2.15% |
| 取得借款收到的现金 | 10.98亿元 | 13.59% | |||
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 2.04亿元 | -35.41% | |||
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | 7.77亿元 | -9.79% |
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 55.80% | 56.69 | 31.19% |
| 流动比率 | 1.29 | 1.22 | 1.98 |
| 速动比率 | 1.00 | 0.96 | 1.57 |
| 应收账款周转率 | 3.45 | 3.56 | 3.07 |
| 存货周转率 | 6.58 | 7.27 | 3.32 |
| 净资产收益率 | 4.99% | 4.46 | 2.79% |
| 研发费用率 | 2.47% | 2.50 | 4.13% |
| 销售费用率 | 3.46% | 2.97 | 2.63% |
2025年三季报，合兴包装主要财务指标：
1. 资产负债率为55.80%，较上年同期减少0.89个百分点（上年同期为56.69%）；指标值高于行业中值（行业中值为31.19%），总体债务负担高于行业平均水平。
2. 流动比率为1.29，较上年同期增长0.07（上年同期为1.22）；指标值低于行业中值（行业中值为1.98），短期偿债能力低于行业平均水平。
3. 速动比率为1.00，较上年同期提升0.04（上年同期为0.96）；指标值低于行业中值（行业中值为1.57），表明在不考虑存货的情况下公司的即时偿债能力仍低于行业均值。
4. 存货周转率为6.58，较上年同期下降0.69（上年同期为7.27）；尽管如此，指标值显著高于行业中值（行业中值为3.32），显示公司在存货管理效率上优于同行业大多数公司。
5. 销售费用率为3.46%，较上年同期增加0.49个百分点（上年同期为2.97%）；指标值高于行业中值（行业中值为2.63%），反映公司在销售推广上的投入相对较大。
行业分析
1、行业发展趋势
合兴包装属于纸和纸制品包装行业，主要从事瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发、生产与销售。 纸制品包装行业近三年受环保政策驱动加速整合，2023年市场规模约3600亿元，年复合增速4.5%。未来三年预计保持5-7%增长，2025年市场空间有望突破4000亿元，核心驱动力来自电商物流需求增长及绿色包装渗透率提升至65%以上，但行业集中度仍低于欧美，CR5不足15%，龙头企业将受益于智能制造升级和产业链协同。
2、市场地位及占有率
请下载并登录APP，即可阅读全文
