陕天然气(002267)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
陕西省天然气股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“陕西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务为长输管道，占比高达62.23%，主要产品包括天然气销售和管道运输两项，其中天然气销售占比78.16%，管道运输占比18.34%。
2025年三季度，公司实现营收59.57亿元，同比基本持平。扣非净利润4.62亿元，同比小幅下降11.53%。陕天然气2025年第三季度净利润4.91亿元，业绩同比小幅下降8.84%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.84%
本期净利润为4.91亿元，去年同期5.38亿元，同比小幅下降8.84%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益494.45万元，去年同期损失1,243.19万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为-167.44万元，去年同期为3,509.44万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为5.78亿元，去年同期为6.02亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降3.95%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 59.57亿元 | 61.09亿元 | -2.49% |
| 营业成本 | 50.38亿元 | 52.30亿元 | -3.67% |
| 销售费用 | 3,074.14万元 | 2,971.89万元 | 3.44% |
| 管理费用 | 1.84亿元 | 1.40亿元 | 31.21% |
| 财务费用 | 7,276.93万元 | 5,544.76万元 | 31.24% |
| 研发费用 | 1,468.28万元 | 1,634.88万元 | -10.19% |
| 所得税费用 | 9,539.27万元 | 8,989.79万元 | 6.11% |
2025年三季度主营业务利润为5.78亿元，去年同期为6.02亿元，同比小幅下降3.95%。
虽然毛利率本期为15.42%，同比小幅增长了1.03%，不过（1）营业总收入本期为59.57亿元，同比有所下降2.49%；（2）管理费用本期为1.84亿元，同比大幅增长31.21%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，陕天然气净现金流为-3.58亿元，去年同期为9,720.22万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为12.11亿元，同比大幅下降38.47%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为44.71亿元，同比小幅下降9.54%。
但是（1）投资支付的现金本期为6.43亿元，同比大幅增长419.07倍；（2）取得借款收到的现金本期为16.56亿元，同比下降23.48%。
行业分析
1、行业发展趋势
陕天然气属于燃气生产和供应业，核心业务为天然气长输管道建设运营及终端销售。 近三年，国内天然气消费量年均增长6.8%，双碳政策推动行业持续扩容，预计2030年需求将达6000亿立方米。管网互联互通加速，储气调峰设施投资占比提升至15%，但管输费下调压力导致行业利润率承压。未来省级管网整合与跨区域调配能力建设将成为竞争焦点。
2、市场地位及占有率
陕天然气主导陕西省天然气输配，省内长输管道市占率超70%，终端用户覆盖率达65%。但在全国燃气集团中位列第二梯队，跨省业务尚未形成规模优势，2024年省外营收占比不足8%。
3、主要竞争对手
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