嘉应制药(002198)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
广东嘉应制药股份有限公司于2007年上市。公司的主营业务为医药行业，主要产品包括接骨七厘片/胶囊、其他医药产品、双料喉风散/含片三项，接骨七厘片/胶囊占比49.38%，其他医药产品占比19.11%，双料喉风散/含片占比17.35%。
2025年三季度，公司实现营收2.93亿元，同比小幅增长13.03%。扣非净利润2,014.25万元，扭亏为盈。嘉应制药2025年第三季度净利润2,179.43万元，业绩同比大幅增长6.58倍。本期经营活动产生的现金流净额为-7,122.72万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加13.03%，净利润同比大幅增加6.58倍
2025年三季度，嘉应制药营业总收入为2.93亿元，去年同期为2.60亿元，同比小幅增长13.03%，净利润为2,179.43万元，去年同期为287.33万元，同比大幅增长6.58倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为2,698.61万元，去年同期为307.17万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长7.79倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.93亿元 | 2.60亿元 | 13.03% |
| 营业成本 | 1.28亿元 | 1.10亿元 | 15.70% |
| 销售费用 | 1.02亿元 | 1.04亿元 | -1.79% |
| 管理费用 | 2,453.89万元 | 3,278.00万元 | -25.14% |
| 财务费用 | -33.30万元 | -115.83万元 | 71.26% |
| 研发费用 | 716.77万元 | 558.37万元 | 28.37% |
| 所得税费用 | 394.67万元 | 193.40万元 | 104.07% |
2025年三季度主营业务利润为2,698.61万元，去年同期为307.17万元，同比大幅增长7.79倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为2.93亿元，同比小幅增长13.03%；（2）管理费用本期为2,453.89万元，同比下降25.14%。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，嘉应制药净现金流为-2.06亿元，去年同期为8,338.43万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2,000.00万元，同比大幅下降94.87%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2,000.00万元，同比大幅下降94.87%。
但是收到其他与投资活动有关的现金本期为2,000.00万元，同比大幅下降96.08%。
行业分析
1、行业发展趋势
嘉应制药属于中药制造业，专注于中成药研发、生产和销售，核心产品为咽喉类及感冒类用药。 近三年中药行业受政策支持加速整合，2023年市场规模超8000亿元，CAGR约8%。未来老龄化及健康消费升级推动需求，预计2025年市场规模破万亿，创新中药及配方颗粒细分领域增速超10%，行业集中度持续提升
2、市场地位及占有率
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