骆驼股份(601311)2025年三季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
骆驼集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“孙洁”。公司的主要业务为铅酸电池，占比高达79.86%。
2025年三季度，公司实现营收121.42亿元，同比小幅增长7.14%。扣非净利润4.78亿元，同比基本持平。骆驼股份2025年第三季度净利润6.22亿元，业绩同比增长22.66%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长22.66%
本期净利润为6.22亿元，去年同期5.07亿元，同比增长22.66%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1.10亿元，去年同期支出3,207.63万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3.21亿元，去年同期为3.69亿元，同比小幅下降。
但是（1）投资收益本期为1.41亿元，去年同期为-657.68万元，扭亏为盈；（2）公允价值变动收益本期为1,331.18万元，去年同期为-3,195.37万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比增长17.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 121.42亿元 | 113.33亿元 | 7.14% |
| 营业成本 | 103.93亿元 | 96.34亿元 | 7.88% |
| 销售费用 | 5.15亿元 | 5.20亿元 | -0.81% |
| 管理费用 | 2.98亿元 | 3.21亿元 | -7.09% |
| 财务费用 | 894.14万元 | -2,681.19万元 | 133.35% |
| 研发费用 | 2.15亿元 | 2.12亿元 | 1.25% |
| 所得税费用 | 1.10亿元 | 3,207.63万元 | 243.30% |
2025年三季度主营业务利润为2.84亿元，去年同期为2.41亿元，同比增长17.90%。
主营业务利润同比增长主要是由于营业总收入本期为121.42亿元，同比小幅增长7.14%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
骆驼股份2025年三季度非主营业务利润为4.47亿元，去年同期为2.98亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.84亿元 | 45.73% | 2.41亿元 | 17.90% |
| 投资收益 | 1.41亿元 | 22.75% | -657.68万元 | 2250.27% |
| 其他收益 | 3.21亿元 | 51.65% | 3.69亿元 | -12.91% |
| 其他 | 272.94万元 | 0.44% | -4,947.45万元 | 105.52% |
| 净利润 | 6.22亿元 | 100.00% | 5.07亿元 | 22.66% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，骆驼股份净现金流为-1.83亿元，去年同期为6,341.77万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为34.83亿元，同比增长24.46%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为117.60亿元，同比基本持平。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为31.21亿元，同比大幅增长38.44%；（2）投资支付的现金本期为13.02亿元，同比大幅增长44.03%。
行业分析
1、行业发展趋势
骆驼股份属于汽车用铅酸蓄电池制造行业。 近三年，铅酸蓄电池行业整体保持稳定增长，2024年全球市场规模预计达650亿美元，中国占据超40%份额。传统汽车启动电池需求稳健，新能源车低压电池配套需求上升；锂电替代压力下，铅酸电池凭借成本及回收体系优势，在储能、低速电动车领域持续渗透。未来行业将向绿色循环、高能效技术升级转型，2025年铅蓄电池回收率有望突破90%。
2、市场地位及占有率
骆驼股份是国内汽车低压电池龙头企业，2024年主机配套市场占有率约48%，替换市场占有率超32%，连续8年位居行业第一，铅酸电池年产能超3500万KVAh，覆盖80%以上国内主流车企。
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