南都电源(300068)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
浙江南都电源动力股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“周庆治”。公司的核心业务有两块，一块是资源再生，一块是通信与数据中心储能，主要产品包括再生铅产品、锂离子电池产品、铅蓄电池产品三项，再生铅产品占比42.31%，锂离子电池产品占比29.44%，铅蓄电池产品占比19.62%。
2025年三季度，公司实现营收59.12亿元，同比下降24.81%。扣非净利润-2.54亿元，由盈转亏。南都电源2025年第三季度净利润-2.39亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为8.60亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低24.81%，净利润由盈转亏
2025年三季度，南都电源营业总收入为59.12亿元，去年同期为78.62亿元，同比下降24.81%，净利润为-2.39亿元，去年同期为2.26亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）投资收益本期为-475.26万元，去年同期为1.79亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-3.57亿元，去年同期为-1.93亿元，亏损增大；（3）其他收益本期为1.32亿元，去年同期为2.67亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 59.12亿元 | 78.62亿元 | -24.81% |
| 营业成本 | 52.20亿元 | 70.55亿元 | -26.02% |
| 销售费用 | 1.69亿元 | 1.61亿元 | 5.07% |
| 管理费用 | 2.50亿元 | 2.18亿元 | 14.47% |
| 财务费用 | 2.34亿元 | 2.23亿元 | 5.30% |
| 研发费用 | 3.20亿元 | 2.90亿元 | 10.46% |
| 所得税费用 | 3,343.13万元 | 111.37万元 | 2901.87% |
2025年三季度主营业务利润为-3.57亿元，去年同期为-1.93亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为59.12亿元，同比下降24.81%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
南都电源2025年三季度非主营业务利润为1.52亿元，去年同期为4.20亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.57亿元 | 149.47% | -1.93亿元 | -84.91% |
| 其他收益 | 1.32亿元 | -55.08% | 2.67亿元 | -50.82% |
| 信用减值损失 | 3,702.58万元 | -15.51% | -1,556.63万元 | 337.86% |
| 其他 | -976.20万元 | 4.09% | 1.87亿元 | -105.23% |
| 净利润 | -2.39亿元 | 100.00% | 2.26亿元 | -205.66% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，南都电源净现金流为-4.74亿元，去年同期为1.49亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 53.74亿元 | -30.24% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 49.67亿元 | -31.52% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 67.02亿元 | -11.98% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 8.40亿元 | -34.54% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 6.61亿元 | -37.14% |
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为79.01%，去年同期为73.26%，同比小幅增长了5.75%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从61.39%增长至79.01%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为173.99亿元，同比小幅下降12.20%，另外总负债本期为137.46亿元，同比小幅下降5.30%。
1、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.92 | 1.08 | 1.25 | 1.07 | 1.10 |
| 速动比率 | 0.60 | 0.63 | 0.71 | 0.53 | 0.61 |
| 现金比率(%) | 0.17 | 0.21 | 0.26 | 0.15 | 0.09 |
| 资产负债率(%) | 79.01 | 73.26 | 70.85 | 63.59 | 61.39 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.81 | 7.82 | 19.13 | 1.94 | 0.69 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.12 | -0.09 | -0.13 | 0.14 | -0.03 |
| 货币资金/短期债务 | 0.27 | 0.29 | 0.38 | 0.24 | 0.14 |
流动比率为0.92，去年同期为1.08，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.17，去年同期为0.21，同比下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.12，去年同期为-0.09，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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