歌力思(603808)2025年三季报深度解读：资产减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
深圳歌力思服饰股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“夏国新”。公司的主营业务为服装，主要产品包括上衣、IRO服饰、裙类、外套四项，上衣占比32.26%，IRO服饰占比21.80%，裙类占比20.14%，外套占比17.09%。
2025年三季度，公司实现营收20.18亿元，同比小幅下降6.22%。扣非净利润7,596.58万元，同比大幅增长4.75倍。歌力思2025年第三季度净利润1.61亿元，业绩同比大幅增长161.68%。本期经营活动产生的现金流净额为4.14亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
资产减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低6.22%，净利润同比大幅增加161.68%
2025年三季度，歌力思营业总收入为20.18亿元，去年同期为21.52亿元，同比小幅下降6.22%，净利润为1.61亿元，去年同期为6,139.17万元，同比大幅增长161.68%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出6,343.78万元，去年同期支出3,878.72万元，同比大幅增长；
但是（1）资产减值损失本期收益1,568.79万元，去年同期损失3,541.55万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.27亿元，去年同期为1.00亿元，同比增长；（3）投资收益本期为3,498.36万元，去年同期为985.79万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长27.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.18亿元 | 21.52亿元 | -6.22% |
| 营业成本 | 6.98亿元 | 6.84亿元 | 1.98% |
| 销售费用 | 9.74亿元 | 10.93亿元 | -10.92% |
| 管理费用 | 1.44亿元 | 1.86亿元 | -22.52% |
| 财务费用 | 819.97万元 | 1,852.26万元 | -55.73% |
| 研发费用 | 5,032.81万元 | 5,629.13万元 | -10.59% |
| 所得税费用 | 6,343.78万元 | 3,878.72万元 | 63.55% |
2025年三季度主营业务利润为1.27亿元，去年同期为1.00亿元，同比增长27.19%。
主营业务利润同比增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 9.74亿元 | -10.92% | 营业总收入 | 20.18亿元 | -6.22% |
| 毛利率 | 65.42% | -2.78% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
歌力思2025年三季度非主营业务利润为9,686.95万元，去年同期为15.42万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.27亿元 | 79.19% | 1.00亿元 | 27.19% |
| 投资收益 | 3,498.36万元 | 21.78% | 985.79万元 | 254.88% |
| 其他 | 7,438.63万元 | 46.30% | -239.51万元 | 3205.81% |
| 净利润 | 1.61亿元 | 100.00% | 6,139.17万元 | 161.68% |
行业分析
1、行业发展趋势
歌力思属于服装行业，核心业务聚焦高端女装领域。 近三年服装行业受消费升级驱动，高端女装细分市场复合增长率达6.5%，2023年市场规模约1.2万亿元，预计2025年增至1.35万亿元。行业呈现数字化转型加速趋势，线上渗透率提升至35%，个性化定制和可持续时尚成为增长新引擎，本土品牌通过多品牌矩阵和全域渠道布局抢占市场份额。
2、市场地位及占有率
歌力思在高端女装领域稳居国内前三，市场占有率约2.5%，旗下ELLASSAY品牌在中高端商场渠道覆盖率超80%，2024年直营单店坪效达3.8万元/年，会员复购率37%，通过收购国际品牌深化多品牌战略，但面临国际奢侈品牌下沉竞争压力。
3、主要竞争对手
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