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东来技术(688129)2025年三季报深度解读：信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
东来涂料技术(上海)股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“朱忠敏”。公司的主营业务为涂料，主要产品包括汽车新车内外饰件、车身涂料和汽车售后修补涂料两项，其中汽车新车内外饰件、车身涂料占比48.67%，汽车售后修补涂料占比41.82%。
2025年三季度，公司实现营收4.64亿元，同比小幅增长5.85%。扣非净利润4,297.58万元，同比小幅增长4.79%。东来技术2025年第三季度净利润6,868.73万元，业绩同比小幅增长5.62%。
PART 1
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信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长5.62%
本期净利润为6,868.73万元，去年同期6,503.56万元，同比小幅增长5.62%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为5,578.56万元，去年同期为6,175.61万元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为639.23万元，去年同期为1,048.95万元，同比大幅下降。
但是（1）信用减值损失本期损失584.25万元，去年同期损失1,418.73万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为1,959.60万元，去年同期为1,571.12万元，同比增长。
2、主营业务利润同比小幅下降9.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.64亿元 | 4.39亿元 | 5.85% |
| 营业成本 | 2.96亿元 | 2.67亿元 | 10.82% |
| 销售费用 | 4,419.75万元 | 4,313.96万元 | 2.45% |
| 管理费用 | 2,920.82万元 | 2,941.35万元 | -0.70% |
| 财务费用 | 1,028.97万元 | 1,144.13万元 | -10.07% |
| 研发费用 | 2,578.66万元 | 2,288.07万元 | 12.70% |
| 所得税费用 | 952.80万元 | 810.16万元 | 17.61% |
2025年三季度主营业务利润为5,578.56万元，去年同期为6,175.61万元，同比小幅下降9.67%。
虽然营业总收入本期为4.64亿元，同比小幅增长5.85%，不过毛利率本期为36.27%，同比小幅下降了2.86%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
东来技术2025年三季度非主营业务利润为2,242.97万元，去年同期为1,138.11万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,578.56万元 | 81.22% | 6,175.61万元 | -9.67% |
| 公允价值变动收益 | 1,959.60万元 | 28.53% | 1,571.12万元 | 24.73% |
| 其他 | 331.35万元 | 4.82% | -422.76万元 | 178.38% |
| 净利润 | 6,868.73万元 | 100.00% | 6,503.56万元 | 5.62% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
东来技术属于汽车涂料行业，专注于高性能汽车修补涂料及新车配套涂料的研发与生产。 汽车涂料行业近三年受新能源汽车渗透率提升及国产替代加速驱动，市场规模稳步增长，2024年国内汽车涂料市场规模预计突破800亿元，年复合增长率约8%。未来三年，行业将向环保化（水性涂料占比超60%）、智能化（数字化调色系统普及）及全产业链协同（主机厂与涂料企业联合研发）方向发展，2027年市场空间有望突破1000亿元。
2、市场地位及占有率
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