深高速(600548)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
深圳高速公路集团股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“深圳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事通行费、特许经营安排下的建造服务、大环保，主要产品包括通行费和大环保两项，其中通行费占比54.66%，大环保占比15.24%。
2025年三季度，公司实现营收60.50亿元，同比小幅增长3.24%。扣非净利润14.07亿元，同比小幅增长14.64%。深高速2025年第三季度净利润15.97亿元，业绩同比小幅增长6.44%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长6.44%
本期净利润为15.97亿元，去年同期15.01亿元，同比小幅增长6.44%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为6.57亿元，去年同期为8.01亿元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为12.72亿元，去年同期为11.81亿元，同比小幅增长；（2）公允价值变动收益本期为9,182.31万元，去年同期为3,799.41万元，同比大幅增长；（3）所得税费用本期支出3.42亿元，去年同期支出3.96亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长7.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 60.50亿元 | 58.60亿元 | 3.24% |
| 营业成本 | 38.36亿元 | 35.72亿元 | 7.38% |
| 销售费用 | 712.78万元 | 929.85万元 | -23.35% |
| 管理费用 | 3.01亿元 | 2.78亿元 | 8.22% |
| 财务费用 | 5.69亿元 | 7.57亿元 | -24.77% |
| 研发费用 | 2,597.60万元 | 2,302.58万元 | 12.81% |
| 所得税费用 | 3.42亿元 | 3.96亿元 | -13.58% |
2025年三季度主营业务利润为12.72亿元，去年同期为11.81亿元，同比小幅增长7.67%。
虽然毛利率本期为36.59%，同比小幅下降了2.45%，不过（1）营业总收入本期为60.50亿元，同比小幅增长3.24%；（2）财务费用本期为5.69亿元，同比下降24.77%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅下降
深高速2025年三季度非主营业务利润为6.68亿元，去年同期为7.16亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 12.72亿元 | 79.61% | 11.81亿元 | 7.67% |
| 投资收益 | 6.57亿元 | 41.15% | 8.01亿元 | -17.96% |
| 其他 | 4,543.72万元 | 2.85% | -7,446.90万元 | 161.02% |
| 净利润 | 15.97亿元 | 100.00% | 15.01亿元 | 6.44% |
行业分析
1、行业发展趋势
深圳国际控股有限公司（深高速）属于交通基础设施行业，核心业务聚焦于高速公路投资、建设及运营管理。 高速公路行业近三年受经济复苏与政策支持双重驱动，2023年全国公路货运量同比增长5.2%，车流量恢复至疫情前水平。未来行业将加速智能化改造，ETC覆盖率超95%，新能源充电桩等配套基建需求激增，预计2025年市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率约4%-6%。
2、市场地位及占有率
深高速在广东省内运营里程占比约15%，核心路段如梅观高速、机荷高速日均车流量超40万辆，区域路网垄断优势显著，2024年一季度通行费收入同比增12%，在A股同行中营收规模位列前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 深高速（600548） | 广东省核心高速公路运营商，管理里程超600公里 | 2024年通行费收入占比广东省内市场份额约18% |
| 宁沪高速（600377） | 长三角区域路网龙头，运营沪宁高速等主干线 | 2024年沪宁高速日均车流量突破55万辆，市占率长三角第一 |
| 山东高速（600350） | 山东省内路网主导企业，管理里程超2800公里 | 2025年济青高速改扩建后通行能力提升30% |
| 粤高速A（000429） | 广东省属高速公路资产整合平台，控股广佛高速等 | 2024年广佛高速营收贡献超总营收45% |
| 皖通高速（600012） | 安徽省内主要高速公路运营商，控股合宁高速等 | 2025年合宁智慧化改造项目投资额达20亿元 |
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