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航发科技(600391)2025年三季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
中国航发航空科技股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国航发”。公司的主营业务为制造业，主要产品包括内贸航空及衍生产品和外贸产品两项，其中内贸航空及衍生产品占比66.78%，外贸产品占比30.21%。
2025年三季度，公司实现营收30.87亿元，同比增长17.80%。扣非净利润2,197.30万元，同比大幅下降42.79%。航发科技2025年第三季度净利润9,223.97万元，业绩同比下降15.28%。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比增加17.80%，净利润同比降低15.28%
2025年三季度，航发科技营业总收入为30.87亿元，去年同期为26.21亿元，同比增长17.80%，净利润为9,223.97万元，去年同期为1.09亿元，同比下降15.28%。
净利润同比下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失21.80万元，去年同期损失1,598.90万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.36亿元，去年同期为1.55亿元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期损失3,495.72万元，去年同期损失2,885.16万元，同比增长。
2、主营业务利润同比小幅下降12.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.87亿元 | 26.21亿元 | 17.80% |
| 营业成本 | 26.74亿元 | 21.75亿元 | 22.97% |
| 销售费用 | 2,193.27万元 | 1,589.90万元 | 37.95% |
| 管理费用 | 1.18亿元 | 1.38亿元 | -14.43% |
| 财务费用 | 3,747.89万元 | 4,583.09万元 | -18.22% |
| 研发费用 | 8,082.27万元 | 7,263.64万元 | 11.27% |
| 所得税费用 | 2,424.69万元 | 2,113.31万元 | 14.74% |
2025年三季度主营业务利润为1.36亿元，去年同期为1.55亿元，同比小幅下降12.65%。
虽然营业总收入本期为30.87亿元，同比增长17.80%，不过毛利率本期为13.37%，同比下降了3.64%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
航发科技属于航空发动机及燃气轮机零部件研发制造行业。 近三年航空发动机行业呈现结构性调整，大型发动机产业链进入平稳期，中推发动机及涡轴产业链增速分化，新晋供应商加速成长。2023年行业整体规模突破1200亿元，预计2025年军民融合深化将带动市场空间超1800亿元，技术自主化率提升至75%以上，民用航空配套需求年均增速超25%，高温合金及复合材料细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
航发科技在国内航空发动机零部件领域位列第二梯队，核心产品压气机叶片市占率约12%，在国产中推发动机配套体系占比超18%，2024年C919项目零部件供货规模突破3.2亿元，但整体市场份额低于头部主机厂关联企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 航发科技（600391） | 航空发动机零部件核心供应商 | 2024年C919项目营收占比15% |
| 航发动力（600893） | 航空发动机整机制造龙头企业 | 2024年军用发动机市占率超35% |
| 中航重机（600765） | 航空锻件领域领先企业 | 2025年航空锻件产能达8万吨级 |
| 应流股份（603308） | 高温合金叶片专业制造商 | 单晶叶片产品良率提升至78% |
| 中航高科（600862） | 航空复合材料核心供应商 | 2024年预浸料产品营收同比增42% |
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