杭州热电(605011)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
杭州热电集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“杭州市人民政府（杭州市人民政府国有资产监督管理委员会）”。公司的核心业务有两块，一块是热电联产，一块是煤炭贸易，主要产品包括煤炭和蒸汽两项，其中煤炭占比47.37%，蒸汽占比40.42%。
2025年三季度，公司实现营收23.06亿元，同比小幅下降11.17%。扣非净利润1.30亿元，同比小幅下降14.20%。杭州热电2025年第三季度净利润1.82亿元，业绩同比小幅下降13.09%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降13.09%
本期净利润为1.82亿元，去年同期2.10亿元，同比小幅下降13.09%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.39亿元，去年同期为1.54亿元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为5,998.96万元，去年同期为6,638.55万元，同比小幅下降；（3）其他收益本期为621.01万元，去年同期为1,082.15万元，同比大幅下降；（4）所得税费用本期支出4,247.19万元，去年同期支出3,811.66万元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降9.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.06亿元 | 25.96亿元 | -11.17% |
| 营业成本 | 20.33亿元 | 22.92亿元 | -11.32% |
| 销售费用 | 463.76万元 | 393.46万元 | 17.87% |
| 管理费用 | 8,866.72万元 | 7,374.87万元 | 20.23% |
| 财务费用 | 712.63万元 | 552.96万元 | 28.88% |
| 研发费用 | 2,128.81万元 | 5,584.25万元 | -61.88% |
| 所得税费用 | 4,247.19万元 | 3,811.66万元 | 11.43% |
2025年三季度主营业务利润为1.39亿元，去年同期为1.54亿元，同比小幅下降9.77%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于营业总收入本期为23.06亿元，同比小幅下降11.17%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
杭州热电2025年三季度非主营业务利润为8,549.75万元，去年同期为9,350.73万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.39亿元 | 76.37% | 1.54亿元 | -9.77% |
| 投资收益 | 5,998.96万元 | 32.94% | 6,638.55万元 | -9.64% |
| 营业外收入 | 2,162.22万元 | 11.87% | 1,585.70万元 | 36.36% |
| 其他 | 834.68万元 | 4.58% | 1,178.96万元 | -29.20% |
| 净利润 | 1.82亿元 | 100.00% | 2.10亿元 | -13.09% |
4、净现金流由负转正
2025年三季度，杭州热电净现金流为1.52亿元，去年同期为-6,480.26万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 8.21亿元 | 107.34% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 28.32亿元 | -10.27% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 23.85亿元 | -9.19% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8.40亿元 | 46.34% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8.40亿元 | 46.34% |
行业分析
1、行业发展趋势
杭州热电属于热电联产行业。 近三年，热电联产行业受益于节能环保政策及城镇化推进，国内市场集中供热面积年均复合增速达7.3%，蒸汽供应能力提升5.0%。未来，数字经济驱动数据中心能源需求增长，叠加工业园区扩张，行业有望保持5%以上增速，预计2025年装机容量及能源消费占比持续攀升。
2、市场地位及占有率
杭州热电聚焦工业园区热电联产，在中证全指复合公用事业指数中权重占比6.3%，位列行业前十，区域布局集中于长三角，蒸汽供应规模及客户粘性具备区域竞争优势，但全国性市占率未达头部水平。
3、主要竞争对手
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