中成股份(000151)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
中成进出口股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是成套设备出口和工程承包，一块是环境科技。
2025年三季度，公司实现营收8.26亿元，同比小幅下降9.69%。扣非净利润-2,771.46万元，较去年同期亏损有所减小。中成股份2025年第三季度净利润-3,408.60万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低9.69%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，中成股份营业总收入为8.26亿元，去年同期为9.15亿元，同比小幅下降9.69%，净利润为-3,408.60万元，去年同期为-2.44亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失483.50万元，去年同期收益2,564.36万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-2,836.76万元，去年同期为-2.14亿元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失2,480.97万元，去年同期损失5,288.83万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.26亿元 | 9.15亿元 | -9.69% |
| 营业成本 | 6.86亿元 | 9.19亿元 | -25.36% |
| 销售费用 | 3,505.17万元 | 2,479.86万元 | 41.35% |
| 管理费用 | 1.10亿元 | 1.28亿元 | -14.03% |
| 财务费用 | 303.08万元 | 1,493.32万元 | -79.70% |
| 研发费用 | 1,599.51万元 | 3,996.65万元 | -59.98% |
| 所得税费用 | 477.93万元 | 332.43万元 | 43.77% |
2025年三季度主营业务利润为-2,836.76万元，去年同期为-2.14亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为8.26亿元，同比小幅下降9.69%，不过毛利率本期为16.97%，同比大幅增长了17.42%，推动主营业务利润亏损有所减小。
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为89.42%，去年同期为77.13%，负债率很高且增加了12.29%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从60.59%增长至89.42%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为21.98亿元，同比下降19.08%，另外总负债本期为19.65亿元，同比小幅下降6.19%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年三季度到2025年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 3.12 | 2.97 | 5.02 | 3.92 | 2.88 |
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务为-0.12，去年同期为0.08，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.01 | 1.10 | 1.17 | 1.20 | 1.34 |
| 速动比率 | 0.92 | 1.03 | 1.11 | 1.06 | 1.12 |
| 现金比率(%) | 0.52 | 0.54 | 0.50 | 0.49 | 0.54 |
| 资产负债率(%) | 89.42 | 77.13 | 69.75 | 65.58 | 60.59 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 16.93 | 34.65 | 119.74 | 13.19 | 22.18 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.12 | 0.08 | 0.35 | 0.21 | -0.28 |
| 货币资金/短期债务 | 1.32 | 1.49 | 1.38 | 1.25 | 1.79 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.12，去年同期为0.08，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。表明企业短期偿债压力较大。
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