2025年半年度，公司实现营收2.95亿元，同比下降22.36%。扣非净利润-1,405.98万元，较去年同期亏损有所减小。ST天瑞2025年半年度净利润-1,932.56万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为6,996.12万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为仪器仪表制造业，占比高达63.07%，主要产品包括实验分析仪器及系统、运维检测及配件销售、环保工程及服务三项，实验分析仪器及系统占比56.68%，运维检测及配件销售占比14.47%，环保工程及服务占比10.35%。

2025年半年度公司营收2.95亿元，与去年同期的3.80亿元相比，下降了22.36%。

营收下降的主要原因是：

（1）环保工程及服务本期营收3,051.34万元，去年同期为8,532.74万元，同比大幅下降了64.24%。

（2）第三方检测本期营收2,660.37万元，去年同期为3,976.87万元，同比大幅下降了33.1%。

（3）实验分析仪器及系统本期营收1.67亿元，去年同期为1.80亿元，同比小幅下降了7.14%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的40.48%，同比小幅增长到了今年的44.76%，主要是因为实验分析仪器及系统本期毛利率61.05%，去年同期为59.37%，同比增长2.83%。

本期净利润为-1,932.56万元，去年同期-1,358.20万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失826.91万元，去年同期损失2,369.34万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2,334.98万元，去年同期为1,034.43万元，同比大幅增长。

但是资产减值损失本期损失4,242.34万元，去年同期损失583.61万元，同比大幅增长。

2025年半年度主营业务利润为2,334.98万元，去年同期为1,034.43万元，同比大幅增长125.73%。

虽然营业总收入本期为2.95亿元，同比下降22.36%，不过（1）研发费用本期为1,904.75万元，同比大幅下降55.01%；（2）毛利率本期为44.76%，同比小幅增长了4.24%，推动主营业务利润同比大幅增长。

ST天瑞2025年半年度非主营业务利润为-3,706.41万元，去年同期为-1,908.12万元，亏损增大。

本期研发费用为1,904.75万元，同比大幅下降55.01%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）人员人工本期为1,319.44万元，去年同期为2,039.67万元，同比大幅下降了35.31%。

（2）直接投入本期为212.89万元，去年同期为1,751.00万元，同比大幅下降了87.84%。

2025年半年度，公司的其他收益为1,319.75万元，占净利润比重为68.29%，较去年同期增加31.50%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2025半年度，企业应收账款合计4.55亿元，占总资产的13.51%，相较于去年同期的4.26亿元小幅增长6.72%。

2025年半年度，企业信用减值损失826.91万元，其中主要是应收账款坏账损失895.38万元。

本期，企业应收账款周转率为0.61。在2020年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从147天增加到了295天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有43.01%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从50.90%下降到43.01%。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。