2025年半年度，公司实现营收13.67亿元，同比小幅下降5.79%。扣非净利润1.49亿元，同比大幅下降40.35%。捷成股份2025年半年度净利润1.41亿元，业绩同比大幅下降43.32%。本期经营活动产生的现金流净额为8.04亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

产品方面，影视版权运营及服务为第一大收入来源，占比83.99%。

2025年半年度公司营收13.67亿元，与去年同期的14.51亿元相比，小幅下降了5.79%，主要是因为影视版权运营及服务本期营收11.48亿元，去年同期为13.04亿元，同比小幅下降了11.91%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的30.98%，同比下降到了今年的24.81%，主要是因为影视版权运营及服务本期毛利率27.49%，去年同期为33.45%，同比下降17.82%。

产品毛利率方面，2022-2025年半年度影视版权运营及服务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的39.77%，大幅下降到2025年半年度的27.49%，2025年半年度数字化营销服务毛利率为3.79%，同比大幅下降53.38%。

2025年半年度，捷成股份营业总收入为13.67亿元，去年同期为14.51亿元，同比小幅下降5.79%，净利润为1.41亿元，去年同期为2.49亿元，同比大幅下降43.32%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1.93亿元，去年同期为2.84亿元，同比大幅下降。

2025年半年度主营业务利润为1.93亿元，去年同期为2.84亿元，同比大幅下降32.26%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为13.67亿元，同比小幅下降5.79%；（2）毛利率本期为24.81%，同比下降了6.17%。

捷成股份2025年半年度非主营业务利润为-5,846.73万元，去年同期为-4,052.55万元，亏损增大。

2025年半年度公司营收13.67亿元，同比小幅下降5.79%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期研发费用为1,478.23万元，同比大幅下降43.57%。

研发费用大幅下降的原因是：

虽然折旧及摊销费本期为682.63万元，去年同期为220.60万元，同比大幅增长了近2倍；

但是（1）人工费用本期为790.09万元，去年同期为1,455.58万元，同比大幅下降了45.72%；（2）委外研发费用本期为5.50万元，去年同期为943.40万元，同比大幅下降了99.42%；

本期财务费用为1,993.98万元，同比下降27.74%。归因于利息支出本期为1,803.63万元，去年同期为2,342.16万元，同比下降了22.99%。

本期销售费用为3,765.38万元，同比增长16.45%。销售费用增长的原因是：

（1）人工费用本期为2,636.18万元，去年同期为2,217.13万元，同比增长了18.9%。

（2）市场费用本期为854.25万元，去年同期为694.65万元，同比增长了22.98%。

在2025半年度报告中，捷成股份用于对外股权投资的资产为15.01亿元，对外股权投资所产生的收益为-235.65万元。

UnitrendEntertainmentGroupLimited业务性质为文化传媒。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

深圳宏禧互动业务性质为文化传媒。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2021年中的12.01亿元增长至2025年中的15.01亿元，增长率为24.97%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2021年中的6,552.34万元下滑至2025年中的-235.65万元，增长率为-103.6%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2025半年度，企业应收账款合计18.91亿元，占总资产的16.61%，相较于去年同期的19.00亿元基本不变。

2025年半年度，企业信用减值损失5,215.65万元，其中主要是应收账款坏账损失4,850.76万元。

本期，企业应收账款周转率为0.72。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从109天增加到了250天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有41.88%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2025半年度从73.52%下降到41.88%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2025半年度从24.24%小幅下降到17.07%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2025年半年度，企业存货周转率为3.39，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从37天增加到了53天，企业存货周转能力下降，2025年半年度捷成股份存货余额合计3.99亿元，占总资产的6.42%，同比去年的3.72亿元小幅增长7.24%。

在2025年半年度报告中，捷成股份形成的商誉为29.77亿元，占净资产的35.55%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为捷成华视网聚(常州)文化传媒有限公司。

2024年期末的营业收入增长率为-14.11%，捷成股份在2024年商誉减值测试报告中预测2025年期末营业收入增长率为4.12%，预测数据偏乐观了，由此判断，商誉存在一定减值的风险，再2025年中报实际营业收入为9.76亿元，同比下降12.47%，更加深化了商誉减值风险的可能性。