巨人网络(002558)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
巨人网络集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“史玉柱”。公司主营业务为互联网游戏的研发和运营。公司目前最主要的两条产品线分别为“征途”系列和“球球大作战”。
2025年半年度，公司实现营收16.62亿元，同比增长16.47%。扣非净利润8.07亿元，同比小幅下降8.79%。巨人网络2025年半年度净利润7.86亿元，业绩同比小幅增长9.05%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长9.05%
本期净利润为7.86亿元，去年同期7.20亿元，同比小幅增长9.05%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为3.18亿元，去年同期为3.38亿元，同比小幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-1,641.32万元，去年同期为-6,629.38万元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期支出1,216.46万元，去年同期支出2,691.87万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为4.11亿元，去年同期为3.98亿元，同比小幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长3.23%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.62亿元 | 14.27亿元 | 16.47% |
| 营业成本 | 1.53亿元 | 1.65亿元 | -7.25% |
| 销售费用 | 5.95亿元 | 4.29亿元 | 38.63% |
| 管理费用 | 1.03亿元 | 8,928.63万元 | 15.14% |
| 财务费用 | 638.19万元 | -145.25万元 | 539.38% |
| 研发费用 | 3.77亿元 | 3.32亿元 | 13.47% |
| 所得税费用 | 1,216.46万元 | 2,691.87万元 | -54.81% |
2025年半年度主营业务利润为4.11亿元，去年同期为3.98亿元，同比小幅增长3.23%。
虽然销售费用本期为5.95亿元，同比大幅增长38.63%，不过营业总收入本期为16.62亿元，同比增长16.47%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅增长
巨人网络2025年半年度非主营业务利润为3.87亿元，去年同期为3.49亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.11亿元 | 52.31% | 3.98亿元 | 3.23% |
| 投资收益 | 3.18亿元 | 40.43% | 3.38亿元 | -5.94% |
| 其他 | 7,087.41万元 | 9.02% | 2,108.08万元 | 236.20% |
| 净利润 | 7.86亿元 | 100.00% | 7.20亿元 | 9.05% |
4、净现金流同比大幅增长3.05倍
2025年半年度，巨人网络净现金流为10.67亿元，去年同期为2.64亿元，同比大幅增长3.05倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为2.62亿元，同比大幅增长65.64%；
但是（1）收到其他与筹资活动有关的现金本期为6.15亿元，同比增长6.15亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为17.92亿元，同比增长24.96%。
两名股东股权高位质押
目前有2位股东均处于质押高位。第一大股东上海巨人投资管理有限公司股权质押3.85亿股，质押股份占比较高，达到68.23%。此外，第二大股东上海腾澎投资合伙企业（有限合伙）股权质押1.42亿股，质押股份占比很高，高达72.6%。共累计质押5.27亿股，占总股本比例的27.23%。
公司回报股东能力较为不足
公司上市16年来虽然坚持分红15年，但累计分红金额仅35.00亿元，而累计募资金额却有180.34亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 2.84亿元 | -- | 35.71% |
| 2 | 2025-04 | 2.65亿元 | 1% | 17.95% |
| 3 | 2024-08 | 2.65亿元 | 1.37% | 35.9% |
| 4 | 2024-04 | 1.52亿元 | 0.79% | 13.56% |
| 5 | 2023-08 | 2.47亿元 | 1.02% | 36.11% |
| 6 | 2023-04 | 3.04亿元 | -- | 34.78% |
| 7 | 2022-04 | 3.08亿元 | 1.82% | 30.19% |
| 8 | 2021-04 | 3.13亿元 | 1.13% | 29.63% |
| 9 | 2020-04 | 2.50亿元 | 0.77% | 31.71% |
| 10 | 2019-04 | 3.34亿元 | 0.94% | 32.08% |
| 11 | 2018-04 | 4.05亿元 | 0.89% | 31.25% |
| 12 | 2017-04 | 3.37亿元 | 0.37% | 29.41% |
| 13 | 2014-04 | 595.00万元 | 0.37% | 119.05% |
| 14 | 2013-04 | 595.00万元 | 0.38% | 14.71% |
| 15 | 2012-03 | 2,380.00万元 | 1.68% | 51.28% |
| 累计分红金额 | 35.00亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2016 | 49.10亿元 |
| 2 | 增发 | 2016 | 131.24亿元 |
| 累计融资金额 | 180.34亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
巨人网络属于网络游戏行业，专注客户端及移动端游戏研发与运营。 近三年，中国网络游戏行业受政策引导与技术驱动双重影响，市场空间稳步扩容。2024年政策端明确支持“网络游戏质量提升”，AI技术加速渗透推动玩法创新，云游戏、元宇宙衍生场景持续拓展。据第三方机构预测，2025年市场规模有望突破3500亿元，未来增长点集中于全球化发行、IP长线运营及跨端融合。
2、市场地位及占有率
巨人网络位居国内游戏行业第二梯队，以《征途》系列为核心IP，2024年移动端营收占比超70%。虽未进入市占率前三，但在MMO（大型多人在线）细分领域具备差异化优势，自主研发能力及长线运营经验支撑其行业影响力。
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