盛天网络(300494)2025年中报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长，金融投资回报率低
湖北盛天网络技术股份有限公司于2015年上市。公司是国内领先的场景化互联网平台，围绕多个场景构建了包含平台，内容，服务的一体化运营体系，发展出IP运营、游戏运营与发行、互联网广告和增值业务等主营业务。主要产品包括随乐游云游戏，易乐玩游戏，易乐游网娱等。
2025年半年度，公司实现营收6.32亿元，同比增长17.23%。扣非净利润5,007.89万元，扭亏为盈。盛天网络2025年半年度净利润5,230.43万元，业绩同比大幅增长11.86倍。
主营业务构成
公司主要产品包括广告与增值和游戏运营两项，其中广告与增值占比78.71%，游戏运营占比14.49%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 广告与增值 | 4.98亿元 | 78.71% | 11.15% |
| 游戏运营 | 9,165.10万元 | 14.49% | 54.38% |
| IP运营 | 4,003.32万元 | 6.33% | 73.94% |
| 其他 | 300.32万元 | 0.47% | 21.79% |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加17.23%，净利润同比大幅增加11.86倍
2025年半年度，盛天网络营业总收入为6.32亿元，去年同期为5.40亿元，同比增长17.23%，净利润为5,230.43万元，去年同期为406.72万元，同比大幅增长11.86倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,065.15万元，去年同期收益303.58万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为6,092.99万元，去年同期为1,114.48万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失57.22万元，去年同期损失1,405.70万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长4.47倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.32亿元 | 5.40亿元 | 17.23% |
| 营业成本 | 4.97亿元 | 4.48亿元 | 10.91% |
| 销售费用 | 2,155.45万元 | 2,194.04万元 | -1.76% |
| 管理费用 | 2,474.15万元 | 3,281.72万元 | -24.61% |
| 财务费用 | -438.66万元 | -718.04万元 | 38.91% |
| 研发费用 | 3,135.63万元 | 3,146.46万元 | -0.34% |
| 所得税费用 | 1,065.15万元 | -303.58万元 | 450.86% |
2025年半年度主营业务利润为6,092.99万元，去年同期为1,114.48万元，同比大幅增长4.47倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为6.32亿元，同比增长17.23%；（2）毛利率本期为21.44%，同比增长了4.49%。
3、费用情况
2025年半年度公司营收6.33亿元，同比增长17.23%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。
1）管理费用下降
本期管理费用为2,474.15万元，同比下降24.61%。管理费用下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,781.59万元，去年同期为2,500.37万元，同比下降了28.75%。
（2）折旧与摊销本期为152.20万元，去年同期为239.48万元，同比大幅下降了36.44%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,781.59万元 | 2,500.37万元 |
| 折旧与摊销 | 152.20万元 | 239.48万元 |
| 中介服务费 | 142.36万元 | 76.53万元 |
| 其他费用(计算) | 398.00万元 | 465.34万元 |
| 合计 | 2,474.15万元 | 3,281.72万元 |
金融投资回报率低
金融投资占总资产18.13%，投资主体的重心由理财投资转变为债券投资
在2025年半年度报告中，盛天网络用于金融投资的资产为2.95亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为221.98万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券投资 | 2亿元 |
| 基金投资 | 6,544.29万元 |
| 其他 | 2,930.11万元 |
| 合计 | 2.95亿元 |
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 4.94亿元 |
| 其他 | 3,421.24万元 |
| 合计 | 5.28亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益 | 127.63万元 |
| 公允价值变动收益 | 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益 | 94.35万元 |
| 合计 | 221.98万元 |
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，盛天网络形成的商誉为9,874.22万元，占净资产的6.75%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 上海天戏互娱网络技术有限公司 | 9,874.22万元 | 减值风险低 |
| 商誉总额 | 9,874.22万元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为上海天戏互娱网络技术有限公司。
上海天戏互娱网络技术有限公司减值风险低
风险分析
2022-2024年期末的营业收入增长率为-47.78%，盛天网络在2024年商誉减值测试报告中预测2025年期末营业收入增长率为-27.8%，预测数据偏乐观了，由此判断，商誉存在一定减值的风险，但是由2025年中报里显示营业收入同比下降4.6%，同时2024年期末商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为-27.8%，商誉减值风险低。
业绩增长表
| 上海天戏互娱网络技术有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年末 | 2.08亿元 | - | 6.05亿元 | - |
| 2023年末 | 1.59亿元 | -23.56% | 3.76亿元 | -37.85% |
| 2024年末 | 2,388.14万元 | -84.98% | 1.65亿元 | -56.12% |
| 2024年中 | 2,863.43万元 | - | 7,910.11万元 | - |
| 2025年中 | 3,814.77万元 | 33.22% | 7,546.6万元 | -4.6% |
上海天戏互娱网络技术有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 上海天戏互娱网络技术有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2019年末 | 1.75亿元 | 4,692.28万元 |
| 2020年末 | 4.35亿元 | 7,553.71万元 |
| 2021年末 | 6.5亿元 | 1.19亿元 |
| 2022年末 | 6.05亿元 | 2.08亿元 |
| 2023年末 | 3.76亿元 | 1.59亿元 |
| 2024年末 | 1.65亿元 | 2,388.14万元 |
| 2025年中 | 7,546.6万元 | 3,814.77万元 |
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