恒达新材(301469)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
浙江恒达新材料股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“潘昌”。公司主营业务为特种纸原纸的研发、生产和销售，产品包括医疗包装原纸、食品包装原纸、工业特种纸原纸和卷烟配套原纸，其中以医疗和食品包装原纸为主。
2025年半年度，公司实现营收5.21亿元，同比基本持平。扣非净利润2,844.30万元，同比下降22.08%。恒达新材2025年半年度净利润3,423.50万元，业绩同比小幅下降12.68%。
主营业务构成
产品方面，医疗及食品包装原纸为第一大收入来源，占比86.45%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医疗及食品包装原纸 | 4.50亿元 | 86.45% | 15.23% |
| 其他业务 | 4,242.32万元 | 8.15% | - |
| 工业特种纸原纸 | 2,811.13万元 | 5.4% | 18.90% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降12.68%
本期净利润为3,423.50万元，去年同期3,920.79万元，同比小幅下降12.68%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为259.18万元，去年同期为118.97万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2,985.65万元，去年同期为3,667.93万元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失100.63万元，去年同期收益30.13万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降18.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.21亿元 | 5.08亿元 | 2.55% |
| 营业成本 | 4.45亿元 | 4.37亿元 | 1.91% |
| 销售费用 | 315.82万元 | 202.82万元 | 55.72% |
| 管理费用 | 1,821.20万元 | 1,485.05万元 | 22.64% |
| 财务费用 | 186.57万元 | -269.37万元 | 169.26% |
| 研发费用 | 1,943.57万元 | 1,804.45万元 | 7.71% |
| 所得税费用 | 394.11万元 | 389.69万元 | 1.13% |
2025年半年度主营业务利润为2,985.65万元，去年同期为3,667.93万元，同比下降18.60%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 186.57万元 | 169.26% | 营业总收入 | 5.21亿元 | 2.55% |
| 管理费用 | 1,821.20万元 | 22.64% | 毛利率 | 14.56% | 0.54% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
恒达新材2025年半年度非主营业务利润为848.05万元，去年同期为642.56万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,985.65万元 | 87.21% | 3,667.93万元 | -18.60% |
| 其他收益 | 623.53万元 | 18.21% | 510.34万元 | 22.18% |
| 其他 | 240.61万元 | 7.03% | 206.61万元 | 16.46% |
| 净利润 | 3,423.50万元 | 100.00% | 3,920.79万元 | -12.68% |
行业分析
1、行业发展趋势
恒达新材属于特种纸制造行业，专注于医疗及食品包装领域的高端原纸研发与生产。 特种纸行业近三年保持稳定增长，2011-2020年国内产量复合增长率达10.26%，但增速近年回落至与全球平均水平趋近。受环保政策及消费升级驱动，医疗、食品包装等细分领域需求持续扩张，2024年行业规模突破1300亿元，预计2025年市场规模将超1500亿元，未来增长动力集中于高附加值产品的技术创新与绿色生产转型。
2、市场地位及占有率
恒达新材在中高端医疗透析纸及食品包装原纸领域处于国内领先地位，细分市场占有率约8%-10%。2024年前三季度营收7.48亿元（同比+21.88%），但净利润受成本压力影响下滑24.3%，毛利率14.45%，低于行业头部企业水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒达新材（301469） | 主营医疗及食品包装特种纸，覆盖医疗透析纸等高壁垒产品 | 2024年医疗包装原纸营收占比超50%，细分领域市占率居前 |
| 仙鹤股份（603733） | 国内产能最大的特种纸企业，产品涵盖医疗、食品、烟草等领域 | 2024年特种纸市占率约15%，医疗用纸营收同比+18% |
| 民丰特纸（600235） | 深耕卷烟配套用纸，拓展医疗包装及食品级特种纸业务 | 2024年医疗包装纸营收占比超30%，毛利率22.5% |
| 齐峰新材（002521） | 聚焦装饰原纸及高性能纤维材料，拓展食品级特种纸市场 | 2024年食品包装纸产销量同比+25%，产能利用率达90% |
| 五洲特纸（605007） | 以食品包装纸为主，布局医疗等高毛利特种纸细分赛道 | 2024年食品包装纸营收占比超60%，新增产能20万吨/年投产 |
4、经营评分排名
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