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养元饮品(603156)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
河北养元智汇饮品股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“姚奎章”。公司的主营业务为饮料行业，其中核桃乳为第一大收入来源，占比88.70%。
2025年三季度，公司实现营收39.05亿元，同比小幅下降7.64%。扣非净利润9.59亿元，同比基本持平。养元饮品2025年第三季度净利润11.19亿元，业绩同比小幅下降8.95%。
PART 1
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净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降8.95%
本期净利润为11.19亿元，去年同期12.29亿元，同比小幅下降8.95%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为9,569.45万元，去年同期为-7,224.51万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为11.56亿元，去年同期为13.39亿元，同比小幅下降；（2）公允价值变动收益本期为9,336.45万元，去年同期为2.10亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降13.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.05亿元 | 42.28亿元 | -7.64% |
| 营业成本 | 21.65亿元 | 22.61亿元 | -4.25% |
| 销售费用 | 4.78亿元 | 5.28亿元 | -9.32% |
| 管理费用 | 6,549.33万元 | 7,382.88万元 | -11.29% |
| 财务费用 | -2,831.03万元 | -4,813.76万元 | 41.19% |
| 研发费用 | 3,193.46万元 | 3,490.26万元 | -8.50% |
| 所得税费用 | 2.96亿元 | 3.41亿元 | -13.23% |
2025年三季度主营业务利润为11.56亿元，去年同期为13.39亿元，同比小幅下降13.66%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为39.05亿元，同比小幅下降7.64%；（2）毛利率本期为44.57%，同比小幅下降了1.96%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
养元饮品属于食品饮料行业中的植物蛋白饮料细分领域，核心产品为核桃乳及其衍生品。 植物蛋白饮料行业近三年年均复合增长率约8.5%，2024年市场规模预计突破600亿元，消费升级驱动低糖、无添加产品占比提升。未来趋势聚焦功能性创新（如益智、高蛋白）及渠道下沉，预计2025年市场空间达750亿元，头部企业通过品类拓展和供应链优化持续整合市场份额。
2、市场地位及占有率
养元饮品在植物蛋白饮料细分市场稳居头部地位，核桃乳品类市占率超60%，2024年营收占比行业前三。其渠道覆盖全国超100万终端网点，但即饮市场渗透率低于部分竞品，需强化年轻消费群体布局。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 养元饮品（603156） | 核桃乳品类龙头，主打“六个核桃”系列 | 2025年核桃乳单品市占率超65%，华北地区营收贡献占比达58% |
| 承德露露（000848） | 杏仁露市场主导企业，聚焦北方传统市场 | 2024年杏仁露市占率约42%，华北地区渠道覆盖率超85% |
| 维维股份（600300） | 豆奶及谷物饮料制造商，布局多元化植物基产品 | 2025年豆奶业务营收占比37%，华东市场份额同比提升3个百分点 |
| 香飘飘（603711） | 即饮茶及果汁茶领域头部品牌，渠道年轻化转型 | 2025年即饮业务营收同比增21%，便利店渠道铺货率达73% |
| 均瑶健康（605388） | 益生菌饮品创新企业，主打功能型发酵乳 | 2025年活性益生菌产品线营收占比突破29% |
4、经营评分排名
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