光正眼科(002524)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润亏损有所减小
光正眼科医院集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“周永麟”。公司的主营业务为医疗行业，主要产品包括白内障项目、屈光项目、视光服务项目三项，白内障项目占比32.22%，屈光项目占比28.93%，视光服务项目占比12.64%。
2025年三季度，公司实现营收6.64亿元，同比小幅下降5.05%。扣非净利润-917.53万元，较去年同期亏损有所减小。光正眼科2025年第三季度净利润38.00万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为5,370.55万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低5.05%，净利润扭亏为盈
2025年三季度，光正眼科营业总收入为6.64亿元，去年同期为6.99亿元，同比小幅下降5.05%，净利润为38.00万元，去年同期为-2,028.45万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然资产处置收益本期为65.40万元，去年同期为494.40万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-583.16万元，去年同期为-2,333.84万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益213.07万元，去年同期损失148.75万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.64亿元 | 6.99亿元 | -5.05% |
| 营业成本 | 4.22亿元 | 4.41亿元 | -4.30% |
| 销售费用 | 1.28亿元 | 1.44亿元 | -10.83% |
| 管理费用 | 8,676.66万元 | 1.04亿元 | -16.18% |
| 财务费用 | 2,666.12万元 | 2,866.49万元 | -6.99% |
| 研发费用 | 187.50万元 | 187.79万元 | -0.15% |
| 所得税费用 | 477.14万元 | 494.51万元 | -3.51% |
2025年三季度主营业务利润为-583.16万元，去年同期为-2,333.84万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为6.64亿元，同比小幅下降5.05%，不过（1）管理费用本期为8,676.66万元，同比下降16.18%；（2）销售费用本期为1.28亿元，同比小幅下降10.83%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
光正眼科2025年三季度非主营业务利润为1,098.30万元，去年同期为799.91万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -583.16万元 | -1534.60% | -2,333.84万元 | 75.01% |
| 投资收益 | 952.30万元 | 2506.00% | 830.33万元 | 14.69% |
| 营业外收入 | 134.16万元 | 353.05% | 25.02万元 | 436.27% |
| 营业外支出 | 394.91万元 | 1039.21% | 480.25万元 | -17.77% |
| 其他收益 | 117.83万元 | 310.07% | 104.47万元 | 12.79% |
| 信用减值损失 | 213.07万元 | 560.71% | -148.75万元 | 243.24% |
| 其他 | 75.85万元 | 199.60% | 469.09万元 | -83.83% |
| 净利润 | 38.00万元 | 100.00% | -2,028.45万元 | 101.87% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为89.56%，去年同期为80.68%，负债率很高且增加了8.88%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为12.14亿元，同比下降15.15%，另外总负债本期为10.87亿元，同比小幅下降5.81%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.36 | 0.39 | 0.42 | 0.44 | 0.35 |
| 速动比率 | 0.31 | 0.34 | 0.37 | 0.36 | 0.27 |
| 现金比率(%) | 0.07 | 0.09 | 0.10 | 0.15 | 0.09 |
| 资产负债率(%) | 89.56 | 80.68 | 81.60 | 73.04 | 80.32 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.69 | 4.55 | 7.28 | 1.91 | 2.05 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.12 | 0.10 | 0.08 | 0.27 | 0.09 |
| 货币资金/短期债务 | 0.11 | 0.15 | 0.19 | 0.33 | 0.23 |
流动比率为0.36，去年同期为0.39，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.31，去年同期为0.34，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.07，去年同期为0.09，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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