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世茂能源(605028)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
宁波世茂能源股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“李立峰”。公司的主营业务为热电联产，主要产品包括热力销售和电力销售两项，其中热力销售占比65.95%，电力销售占比17.56%。
2025年三季度，公司实现营收2.35亿元，同比小幅下降12.38%。扣非净利润7,852.53万元，同比下降29.51%。世茂能源2025年第三季度净利润1.17亿元，业绩同比小幅下降5.89%。
PART 1
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净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降5.89%
本期净利润为1.17亿元，去年同期1.24亿元，同比小幅下降5.89%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为2,833.13万元，去年同期为789.52万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为2,725.16万元，去年同期为1,012.36万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为7,050.42万元，去年同期为1.19亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降40.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.35亿元 | 2.68亿元 | -12.38% |
| 营业成本 | 1.10亿元 | 1.05亿元 | 5.18% |
| 销售费用 | 42.34万元 | 50.06万元 | -15.43% |
| 管理费用 | 4,208.00万元 | 3,443.16万元 | 22.21% |
| 财务费用 | -51.46万元 | -341.87万元 | 84.95% |
| 研发费用 | 840.52万元 | 990.08万元 | -15.11% |
| 所得税费用 | 1,711.94万元 | 1,986.57万元 | -13.82% |
2025年三季度主营业务利润为7,050.42万元，去年同期为1.19亿元，同比大幅下降40.93%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为2.35亿元，同比小幅下降12.38%；（2）管理费用本期为4,208.00万元，同比增长22.21%；（3）毛利率本期为53.05%，同比小幅下降了7.84%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
世茂能源2025年三季度非主营业务利润为6,377.06万元，去年同期为2,499.36万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,050.42万元 | 60.18% | 1.19亿元 | -40.93% |
| 投资收益 | 2,833.13万元 | 24.18% | 789.52万元 | 258.84% |
| 公允价值变动收益 | 2,725.16万元 | 23.26% | 1,012.36万元 | 169.19% |
| 其他 | 849.34万元 | 7.25% | 703.93万元 | 20.66% |
| 净利润 | 1.17亿元 | 100.00% | 1.24亿元 | -5.89% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
世茂能源属于电力、热力生产和供应业，细分领域为热电联产。 电力、热力生产和供应业近三年在“双碳”目标驱动下加速向清洁化、高效化转型，政策推动热电联产项目扩容。2024年行业市场空间超1.5万亿元，预计2025年非化石能源消费占比将提升至20%以上，垃圾焚烧发电、生物质能等细分领域增长显著，热电联产因能效优势成为区域集中供热主流模式。
2、市场地位及占有率
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