ST泉为(300716)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
广东泉为科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“褚一凡”。公司的主要业务为太阳能光伏，占比高达70.86%，主要产品包括光伏组件和橡胶和塑料制品两项，其中光伏组件占比69.07%，橡胶和塑料制品占比26.40%。
2025年三季度，公司实现营收4,677.73万元，同比大幅下降77.24%。扣非净利润-5,659.79万元，较去年同期亏损有所减小。ST泉为2025年第三季度净利润-1.12亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低77.24%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，ST泉为营业总收入为4,677.73万元，去年同期为2.06亿元，同比大幅下降77.24%，净利润为-1.12亿元，去年同期为-1.43亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然营业外利润本期为-1,246.10万元，去年同期为-26.62万元，亏损增大；
但是（1）主营业务利润本期为-9,962.64万元，去年同期为-1.32亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期收益105.01万元，去年同期损失1,512.58万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,677.73万元 | 2.06亿元 | -77.24% |
| 营业成本 | 6,175.28万元 | 2.27亿元 | -72.75% |
| 销售费用 | 426.07万元 | 1,129.99万元 | -62.29% |
| 管理费用 | 4,858.69万元 | 6,777.93万元 | -28.32% |
| 财务费用 | 2,317.90万元 | 1,805.10万元 | 28.41% |
| 研发费用 | 449.78万元 | 1,162.29万元 | -61.30% |
| 所得税费用 | -7.31万元 | 409.39万元 | -101.79% |
2025年三季度主营业务利润为-9,962.64万元，去年同期为-1.32亿元，较去年同期亏损有所减小。
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为109.07%，去年同期为88.13%，负债率很高且增加了20.94%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从65.60%增长至109.07%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为8.35亿元，同比下降22.39%，另外总负债本期为9.11亿元，同比小幅下降3.95%。
1、有息负债同比大幅下降
本期有息负债为1.96亿元，去年同期为3.03亿元，同比大幅下降35.22%，主要是短期借款同比大幅下降48.68%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 1.10亿元 | 2.15亿元 | -48.68 |
| 一年内到期的非流动负债 | 8,606.47万元 | 3,830.21万元 | 124.70 |
| 长期借款 | 0.00元 | 4,990.00万元 | 0 |
| 合计 | 1.96亿元 | 3.03亿元 | -35.22 |
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 4.50 | 8.41 | 4.65 | 5.40 | 11.20 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.21 | 0.29 | 0.68 | 1.16 | 1.02 |
| 速动比率 | 0.20 | 0.23 | 0.55 | 0.78 | 0.73 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.01 | 0.16 | 0.23 | 0.14 |
| 资产负债率(%) | 109.07 | 88.13 | 78.00 | 65.60 | 71.64 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 9.10 | 16.06 | 32.70 | 9.78 | 8.54 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.23 | 0.12 | 0.38 | 0.26 | 0.17 |
| 货币资金/短期债务 | 0.04 | 0.02 | 0.43 | 0.47 | 0.26 |
流动比率为0.21，去年同期为0.29，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.20，去年同期为0.23，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.23，去年同期为0.12，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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