御银股份(002177)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
广州御银科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“杨文江”。公司的主营业务为产业园运营业务，其中经营租赁为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收4,445.59万元，同比小幅下降13.30%。扣非净利润915.17万元，同比下降24.90%。御银股份2025年第三季度净利润1,169.11万元，业绩同比小幅下降6.92%。本期经营活动产生的现金流净额为3,035.55万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降6.92%
本期净利润为1,169.11万元，去年同期1,256.02万元，同比小幅下降6.92%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为203.44万元，去年同期为-665.63万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出431.70万元，去年同期支出782.19万元，同比大幅下降。
但是（1）公允价值变动收益本期为1.22万元，去年同期为778.37万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1,209.78万元，去年同期为1,818.82万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降33.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,445.59万元 | 5,127.28万元 | -13.30% |
| 营业成本 | 2,078.08万元 | 2,262.11万元 | -8.14% |
| 销售费用 | 192.62万元 | 224.02万元 | -14.02% |
| 管理费用 | 1,675.03万元 | 1,624.32万元 | 3.12% |
| 财务费用 | -1,417.33万元 | -1,515.07万元 | 6.45% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 431.70万元 | 782.19万元 | -44.81% |
2025年三季度主营业务利润为1,209.78万元，去年同期为1,818.82万元，同比大幅下降33.49%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4,445.59万元，同比小幅下降13.30%；（2）毛利率本期为53.26%，同比小幅下降了2.62%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
御银股份2025年三季度非主营业务利润为391.04万元，去年同期为219.39万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,209.78万元 | 103.48% | 1,818.82万元 | -33.49% |
| 投资收益 | 203.44万元 | 17.40% | -665.63万元 | 130.56% |
| 营业外收入 | 204.23万元 | 17.47% | 61.45万元 | 232.33% |
| 其他 | 130.05万元 | 11.12% | 1,042.91万元 | -87.53% |
| 净利润 | 1,169.11万元 | 100.00% | 1,256.02万元 | -6.92% |
行业分析
1、行业发展趋势
御银股份属于商贸零售行业下的商业物业经营细分领域。 商业物业经营行业近三年受传统零售转型及数字化升级影响，市场空间逐步向智能化和综合服务延伸，2025年市场规模预计突破1.2万亿元，未来将聚焦金融科技融合与轻资产运营，产业园智能化改造及金融设备服务集成成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
御银股份以产业园运营和智能金融设备服务为主业，在ATM合作运营领域积累多年银行客户资源，但整体市占率不足3%，行业竞争分散，其核心竞争力集中于区域性产业园资源整合及存量设备技术服务。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 御银股份（002177） | 聚焦产业园运营及ATM设备技术服务，布局金融科技与区块链 | 产业园运营收入占比超60%，智能设备服务覆盖华南多家银行 |
| 红棉股份（未提供代码） | 主营商业地产租赁及物业管理，深耕华南零售物业市场 | 2025年物业出租率提升至85%，租金收入同比增12% |
| 深赛格（000058） | 以电子市场运营为核心，拓展智慧园区及供应链服务 | 2024年电子市场营收占比达78%，数字化改造投入同比增25% |
| 华联股份（000882） | 商业综合体运营商，整合零售与消费场景 | 2025年新增3个智慧商业项目，会员数字化渗透率突破40% |
| 皇庭国际（000056） | 商业地产开发与运营，布局金融投资及物业服务 | 2024年商业物业收入占比65%，战略投资2家金融科技企业 |
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