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兴化股份(002109)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
陕西兴化化学股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“陕西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为化工行业，主要产品包括乙醇、液氨、二甲基甲酰胺三项，乙醇占比60.20%，液氨占比13.80%，二甲基甲酰胺占比7.90%。
2025年三季度，公司实现营收24.43亿元，同比下降17.03%。扣非净利润-4.10亿元，较去年同期亏损增大。兴化股份2025年第三季度净利润-6.58亿元，业绩较去年同期亏损增大。
PART 1
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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低17.03%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，兴化股份营业总收入为24.43亿元，去年同期为29.44亿元，同比下降17.03%，净利润为-6.58亿元，去年同期为-3.52亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-6.07亿元，去年同期为-3.32亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.43亿元 | 29.44亿元 | -17.03% |
| 营业成本 | 27.77亿元 | 30.26亿元 | -8.23% |
| 销售费用 | 1,194.80万元 | 1,098.09万元 | 8.81% |
| 管理费用 | 1.28亿元 | 1.14亿元 | 12.19% |
| 财务费用 | 9,029.30万元 | 1.05亿元 | -14.30% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 213.71万元 | 279.34万元 | -23.49% |
2025年三季度主营业务利润为-6.07亿元，去年同期为-3.32亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为24.43亿元，同比下降17.03%；（2）毛利率本期为-13.68%，同比大幅下降了10.90%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
兴化股份属于基础化工行业，主营业务涵盖煤基化工产品的研发、生产及销售。 基础化工行业近三年受原材料价格波动及环保政策影响，呈现结构性调整趋势。2023年以来，行业加速向绿色低碳转型，新能源材料、高端精细化学品领域需求增长显著，预计2025年市场规模将突破12万亿元，年复合增长率约5%。未来行业集中度提升，龙头企业通过技术创新和产能整合进一步扩大竞争优势。
2、市场地位及占有率
兴化股份在国内煤基化工领域处于区域龙头地位，以合成氨、甲醇等产品为核心，在西北地区市场占有率约8%-10%。公司通过产业链延伸提升附加值，但受限于规模及产品结构，全国综合竞争力处于行业中游水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 兴化股份（002109） | 煤基化工产品生产商，主导产品包括合成氨、甲醇等 | 2024年合成氨区域市场占有率约9% |
| 万华化学（600309） | 全球领先的聚氨酯及石化产品供应商 | 2024年MDI全球市占率超30% |
| 卫星化学（002648） | 轻烃综合利用企业，聚焦烯烃下游高端化学品 | 2025年乙烯产能规划突破500万吨 |
| 巨化股份（600160） | 氟化工全产业链龙头，制冷剂产品领先 | 2024年第三代制冷剂市占率居国内首位 |
| 华鲁恒升（600426） | 煤化工一体化企业，主营尿素、乙二醇等产品 | 2024年煤制乙二醇产能规模超100万吨 |
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