江航装备(688586)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
合肥江航飞机装备股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务为航空相关设备制造，主要产品包括航空产品和特种制冷设备两项，其中航空产品占比67.94%，特种制冷设备占比16.10%。
2025年三季度，公司实现营收6.37亿元，同比下降19.51%。扣非净利润3,475.89万元，同比大幅下降67.09%。江航装备2025年第三季度净利润4,239.36万元，业绩同比大幅下降68.97%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低19.51%，净利润同比大幅降低68.97%
2025年三季度，江航装备营业总收入为6.37亿元，去年同期为7.91亿元，同比下降19.51%，净利润为4,239.36万元，去年同期为1.37亿元，同比大幅下降68.97%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出18.55万元，去年同期支出1,533.38万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为4,426.62万元，去年同期为1.35亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降67.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.37亿元 | 7.91亿元 | -19.51% |
| 营业成本 | 4.59亿元 | 4.94亿元 | -7.10% |
| 销售费用 | 735.57万元 | 1,547.30万元 | -52.46% |
| 管理费用 | 8,387.75万元 | 9,396.10万元 | -10.73% |
| 财务费用 | -2,161.47万元 | -951.38万元 | -127.19% |
| 研发费用 | 5,366.33万元 | 5,541.18万元 | -3.16% |
| 所得税费用 | 18.55万元 | 1,533.38万元 | -98.79% |
2025年三季度主营业务利润为4,426.62万元，去年同期为1.35亿元，同比大幅下降67.26%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为6.37亿元，同比下降19.51%；（2）毛利率本期为27.92%，同比下降了9.63%。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，江航装备净现金流为-2.55亿元，去年同期为7,680.42万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然投资支付的现金本期为11.90亿元，同比小幅下降13.14%；
但是收回投资收到的现金本期为12.10亿元，同比大幅下降30.86%。
行业分析
1、行业发展趋势
江航装备属于国防军工行业下的航空装备细分领域，聚焦航空供氧系统、机载油箱防护系统及特种制冷设备研发制造。 航空装备行业近三年受国防预算增长及装备升级驱动，市场规模稳步扩大，2024年行业规模突破2000亿元。未来趋势以信息化、智能化为主，无人机配套及商业航天需求提升将打开新增长空间，预计2025年复合增长率超8%，军用机载系统国产化率提升至85%以上。
2、市场地位及占有率
江航装备为航空氧气系统领域龙头企业，核心产品在国内军用航空市场占有率超60%，机载油箱惰性化防护系统占国内配套份额超50%，特种制冷设备在军用领域占比约30%。
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