三峰环境(601827)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
重庆三峰环境集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“重庆市国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务为电力生产，占比高达64.10%，主要产品包括项目运营和工程建造两项，其中项目运营占比64.10%，工程建造占比32.01%。
2025年三季度，公司实现营收41.55亿元，同比小幅下降8.04%。扣非净利润10.62亿元，同比小幅增长6.44%。三峰环境2025年第三季度净利润11.49亿元，业绩同比小幅增长7.74%。本期经营活动产生的现金流净额为18.38亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长7.74%
本期净利润为11.49亿元，去年同期10.66亿元，同比小幅增长7.74%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.82亿元，去年同期支出1.38亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为11.34亿元，去年同期为10.79亿元，同比小幅增长；（2）资产减值损失本期损失1,429.25万元，去年同期损失3,469.67万元，同比大幅下降；（3）其他收益本期为1.23亿元，去年同期为1.04亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比小幅增长5.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 41.55亿元 | 45.18亿元 | -8.04% |
| 营业成本 | 24.73亿元 | 28.98亿元 | -14.65% |
| 销售费用 | 2,114.95万元 | 1,191.35万元 | 77.53% |
| 管理费用 | 2.17亿元 | 2.20亿元 | -1.50% |
| 财务费用 | 1.90亿元 | 2.22亿元 | -14.59% |
| 研发费用 | 5,267.14万元 | 3,007.46万元 | 75.14% |
| 所得税费用 | 1.82亿元 | 1.38亿元 | 31.75% |
2025年三季度主营业务利润为11.34亿元，去年同期为10.79亿元，同比小幅增长5.16%。
虽然营业总收入本期为41.55亿元，同比小幅下降8.04%，不过毛利率本期为40.47%，同比小幅增长了4.62%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，三峰环境净现金流为30.28亿元，去年同期为-10.48亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是（1）取得借款收到的现金本期为25.68亿元，同比大幅增长7.73倍；（2）偿还债务支付的现金本期为6.53亿元，同比大幅下降55.33%；（3）收回投资收到的现金本期为8.46亿元，同比大幅增长64.24%。
行业分析
1、行业发展趋势
三峰环境属于垃圾焚烧发电及环保设备制造行业。 垃圾焚烧发电行业近三年受“零填埋”政策驱动，处理能力持续提升，2025年规划目标达80万吨/日，较2020年增长40.9%。未来趋势聚焦技术升级、智能化运营及海外市场拓展，焚烧设备国产化率提高，行业集中度增强，运营收入占比提升带动盈利改善。
2、市场地位及占有率
三峰环境为国内垃圾焚烧行业头部企业，焚烧炉设备国产化率领先，年产能45套，EPC建设与运营全产业链布局，2024年运营项目覆盖全国并输出海外，设备市占率居行业前三，智能化焚烧技术降低厂用电率，提升运营效率。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三峰环境（601827） | 全产业链垃圾焚烧发电运营商，设备制造与EPC建设协同 | 2024年焚烧炉设备国内市占率超25%，智能化焚烧技术应用降低运营成本 |
| 绿色动力（601330） | 垃圾焚烧发电项目投资运营为主，布局全国 | 2025年垃圾处理规模位列行业前五，新项目吨处理费稳步提升 |
| 伟明环保（603568） | 垃圾焚烧核心设备供应商，拓展运营及EPC业务 | 2024年焚烧设备市占率约20%，海外订单增速显著 |
| 上海环境（601200） | 固废处理综合服务商，焚烧发电与危废处置并行 | 2025年长三角地区市占率领先，运营收入占比超70% |
| 瀚蓝环境（600323） | 覆盖供水、固废处理的区域环保综合服务企业 | 2024年固废处理业务营收占比超50%，焚烧产能持续扩张 |
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