大连圣亚(600593)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
大连圣亚旅游控股股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“大连市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为旅游服务业，其中景区经营为第一大收入来源，占比80.86%。
2025年三季度，公司实现营收4.29亿元，同比基本持平。扣非净利润8,759.89万元，同比小幅下降14.74%。大连圣亚2025年第三季度净利润9,610.27万元，业绩同比大幅下降32.12%。
投资收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低32.12%
2025年三季度，大连圣亚营业总收入为4.29亿元，去年同期为4.27亿元，同比基本持平，净利润为9,610.27万元，去年同期为1.42亿元，同比大幅下降32.12%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为-1,498.88万元，去年同期为-143.66万元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出3,514.10万元，去年同期支出2,243.75万元，同比大幅增长；（3）营业外利润本期为-966.38万元，去年同期为11.70万元，由盈转亏；（4）信用减值损失本期损失472.00万元，去年同期损失0.00元，。
2、非主营业务利润由盈转亏
大连圣亚2025年三季度非主营业务利润为-2,721.10万元，去年同期为302.70万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.58亿元 | 164.88% | 1.61亿元 | -1.58% |
| 投资收益 | -1,498.88万元 | -15.60% | -143.66万元 | -943.34% |
| 营业外支出 | 1,054.26万元 | 10.97% | 242.66万元 | 334.47% |
| 其他 | -167.95万元 | -1.75% | 689.02万元 | -124.38% |
| 净利润 | 9,610.27万元 | 100.00% | 1.42亿元 | -32.12% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为81.40%，去年同期为77.66%，负债率很高且增加了3.74%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为20.00亿元，同比小幅下降7.83%，另外总负债本期为16.28亿元，同比小幅下降3.39%。
1、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.22 | 0.20 | 0.21 | 0.12 | 0.23 |
| 速动比率 | 0.21 | 0.19 | 0.20 | 0.11 | 0.22 |
| 现金比率(%) | 0.19 | 0.16 | 0.15 | 0.06 | 0.06 |
| 资产负债率(%) | 81.40 | 77.66 | 79.15 | 83.17 | 71.34 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.17 | 0.65 | 0.90 | 1.75 | 6.53 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.46 | 0.78 | 0.97 | 0.23 | 0.38 |
| 货币资金/短期债务 | 0.51 | 0.59 | 0.68 | 0.26 | 0.23 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.46，去年同期为0.78，经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。
另外EBITDA利息保障倍数为0.17，下降到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
大连圣亚属于旅游及景区行业，聚焦海洋主题公园、极地探险旅游及冰雪产业运营。 近三年，旅游及景区行业受疫情后消费复苏和政策支持推动逐步回暖，冰雪产业因冬奥会效应加速发展。2024年行业向体验式、沉浸式文旅转型，智慧旅游和IP经济成为增长点，预计未来三年市场规模年均复合增长率超8%，冰雪旅游细分赛道增速领先，政策推动下市场空间有望突破5000亿元。
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