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曲江文旅(600706)2025年三季报深度解读：资产负债率同比下降，信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
西安曲江文化旅游股份有限公司于1996年上市。公司主要从事景区运营管理、酒店餐饮、体育项目。
2025年三季度，公司实现营收7.38亿元，同比大幅下降30.69%。扣非净利润-8,320.29万元，较去年同期亏损有所减小。曲江文旅2025年第三季度净利润-2,946.45万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
PART 1
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信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低30.69%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，曲江文旅营业总收入为7.38亿元，去年同期为10.64亿元，同比大幅下降30.69%，净利润为-2,946.45万元，去年同期为-1.88亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-9,258.36万元，去年同期为1,460.37万元，由盈转亏；
但是信用减值损失本期收益6,431.65万元，去年同期损失2.37亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.38亿元 | 10.64亿元 | -30.69% |
| 营业成本 | 6.62亿元 | 8.13亿元 | -18.66% |
| 销售费用 | 2,808.51万元 | 4,368.00万元 | -35.70% |
| 管理费用 | 9,649.74万元 | 1.34亿元 | -27.82% |
| 财务费用 | 2,914.91万元 | 4,054.71万元 | -28.11% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 91.09万元 | -3,116.82万元 | 102.92% |
2025年三季度主营业务利润为-9,258.36万元，去年同期为1,460.37万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为7.38亿元，同比大幅下降30.69%；（2）毛利率本期为10.32%，同比大幅下降了13.26%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
曲江文旅2025年三季度非主营业务利润为6,403.00万元，去年同期为-2.34亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,258.36万元 | 314.22% | 1,460.37万元 | -733.97% |
| 投资收益 | 388.89万元 | -13.20% | 446.53万元 | -12.91% |
| 营业外支出 | 465.64万元 | -15.80% | 80.22万元 | 480.48% |
| 信用减值损失 | 6,431.65万元 | -218.29% | -2.37亿元 | 127.11% |
| 其他 | 48.10万元 | -1.63% | -59.00万元 | 181.53% |
| 净利润 | -2,946.45万元 | 100.00% | -1.88亿元 | 84.36% |
PART 2
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资产负债率同比下降
2025年三季度，企业资产负债率为76.61%，去年同期为81.15%，同比小幅下降了4.54%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为21.34亿元，同比下降21.39%，另外总资产本期为27.86亿元，同比下降16.74%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：EBITDA利息保障倍数同比大幅增长103.94%
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.70 | 0.67 | 0.91 | 0.98 | 0.94 |
| 速动比率 | 0.65 | 0.61 | 0.85 | 0.94 | 0.89 |
| 现金比率(%) | 0.06 | 0.05 | 0.09 | 0.15 | 0.20 |
| 资产负债率(%) | 76.61 | 81.15 | 73.22 | 68.72 | 71.62 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 9.32 | 14.17 | 3.16 | 3.23 | 4.57 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.35 | 0.38 | 0.32 | - | 0.28 |
| 货币资金/短期债务 | 0.25 | 0.27 | 0.39 | 0.71 | 0.77 |
EBITDA利息保障倍数为9.32，去年同期为4.57，同比大幅增长103.94%；
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