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ST加加(002650)2025年三季报深度解读：净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
加加食品集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“杨振”。公司的主要业务为调味品，占比高达77.87%，主要产品包括酱油类、食用植物油、其他三项，酱油类占比56.10%，食用植物油占比16.88%，其他占比12.16%。
2025年三季度，公司实现营收10.09亿元，同比基本持平。扣非净利润-2,951.51万元，较去年同期亏损有所减小。ST加加2025年第三季度净利润-1,803.80万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
PART 1
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净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小
2025年三季度，ST加加营业总收入为10.09亿元，去年同期为10.36亿元，同比基本持平，净利润为-1,803.80万元，去年同期为-7,176.69万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-1,933.12万元，去年同期为-7,319.20万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.09亿元 | 10.36亿元 | -2.65% |
| 营业成本 | 7.23亿元 | 7.82亿元 | -7.60% |
| 销售费用 | 1.78亿元 | 1.86亿元 | -4.53% |
| 管理费用 | 9,159.15万元 | 1.03亿元 | -11.34% |
| 财务费用 | 115.66万元 | 461.38万元 | -74.93% |
| 研发费用 | 1,761.02万元 | 1,711.92万元 | 2.87% |
| 所得税费用 | 333.94万元 | 22.77万元 | 1366.90% |
2025年三季度主营业务利润为-1,933.12万元，去年同期为-7,319.20万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为10.09亿元，同比有所下降2.65%，不过（1）管理费用本期为9,159.15万元，同比小幅下降11.34%；（2）毛利率本期为28.37%，同比增长了3.84%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
ST加加2025年三季度非主营业务利润为463.26万元，去年同期为165.27万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,933.12万元 | 107.17% | -7,319.20万元 | 73.59% |
| 资产减值损失 | -872.42万元 | 48.37% | -1,223.69万元 | 28.71% |
| 其他收益 | 1,075.34万元 | -59.62% | 929.72万元 | 15.66% |
| 其他 | 315.64万元 | -17.50% | 575.09万元 | -45.11% |
| 净利润 | -1,803.80万元 | 100.00% | -7,176.69万元 | 74.87% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
ST加加属于调味品行业，主营业务为酱油、植物油、食醋等产品的生产与销售。 调味品行业近三年受消费升级推动，市场规模稳步增长，但竞争加剧。健康化、功能化产品需求提升，细分赛道如零添加酱油增速显著。预计未来三年复合增长率约5%-7%，市场空间超4000亿元，头部企业通过品类创新与渠道下沉持续扩张。
2、市场地位及占有率
ST加加当前市场地位处于行业中下游，2024年前三季度营收10.36亿元，同比下滑14.92%，净利润亏损6765万元。其市占率不足2%，显著低于头部企业，在价格敏感型市场及区域渠道存在局部优势，但品牌溢价与全国化布局能力较弱。
3、主要竞争对手
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