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万憬能源(002700)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
新疆浩源天然气股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“李猛龙”。公司的主营业务为城市燃气行业，其中天然气为第一大收入来源，占比81.51%。
2025年三季度，公司实现营收4.82亿元，同比基本持平。扣非净利润5,171.09万元，同比大幅下降32.08%。万憬能源2025年第三季度净利润6,305.48万元，业绩同比下降22.20%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降22.20%
本期净利润为6,305.48万元，去年同期8,104.62万元，同比下降22.20%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为1,165.25万元，去年同期为0.00元；
但是主营业务利润本期为6,067.74万元，去年同期为9,507.07万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降36.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.82亿元 | 4.92亿元 | -2.06% |
| 营业成本 | 3.78亿元 | 3.59亿元 | 5.08% |
| 销售费用 | 2,098.28万元 | 2,101.32万元 | -0.15% |
| 管理费用 | 2,284.50万元 | 2,110.20万元 | 8.26% |
| 财务费用 | -139.89万元 | -622.91万元 | 77.54% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,146.93万元 | 1,444.33万元 | -20.59% |
2025年三季度主营业务利润为6,067.74万元，去年同期为9,507.07万元，同比大幅下降36.18%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.82亿元，同比有所下降2.06%；（2）毛利率本期为21.68%，同比下降了5.32%。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，万憬能源净现金流为-2.63亿元，去年同期为2,964.73万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为3.22亿元，同比大幅增长146.74%；
但是投资支付的现金本期为5.79亿元，同比增长5.79亿元。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
ST浩源属于城市燃气供应行业。 城市燃气行业近三年受能源结构转型驱动，年均复合增长率约6.5%，2024年市场规模突破6500亿元。未来随“双碳”政策深化，天然气替代煤炭趋势增强，智能管网建设与分布式能源应用将推动行业向低碳化、数字化发展，预计2025年市场空间超7200亿元。
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