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华昌化工(002274)2025年三季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
江苏华昌化工股份有限公司于2008年上市。公司主要从事精细化工行业、化学肥料行业、联碱行业，主要产品包括多元醇、肥料系列产品、纯碱三项，多元醇占比40.11%，肥料系列产品占比35.07%，纯碱占比14.67%。
2025年三季度，公司实现营收48.85亿元，同比下降22.13%。扣非净利润-2,335.97万元，由盈转亏。华昌化工2025年第三季度净利润-1,455.73万元，业绩由盈转亏。
PART 1
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主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低22.13%，净利润由盈转亏
2025年三季度，华昌化工营业总收入为48.85亿元，去年同期为62.74亿元，同比下降22.13%，净利润为-1,455.73万元，去年同期为5.21亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,515.64万元，去年同期支出1.61亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-8,066.96万元，去年同期为6.08亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.85亿元 | 62.74亿元 | -22.13% |
| 营业成本 | 46.21亿元 | 52.66亿元 | -12.25% |
| 销售费用 | 9,283.51万元 | 1.14亿元 | -18.80% |
| 管理费用 | 1.73亿元 | 1.88亿元 | -7.99% |
| 财务费用 | 158.87万元 | 242.11万元 | -34.38% |
| 研发费用 | 6,119.03万元 | 6,397.16万元 | -4.35% |
| 所得税费用 | -1,515.64万元 | 1.61亿元 | -109.43% |
2025年三季度主营业务利润为-8,066.96万元，去年同期为6.08亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为48.85亿元，同比下降22.13%；（2）毛利率本期为5.41%，同比大幅下降了10.65%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
华昌化工2025年三季度非主营业务利润为5,095.60万元，去年同期为7,390.64万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,066.96万元 | 554.15% | 6.08亿元 | -113.27% |
| 投资收益 | 3,733.08万元 | -256.44% | 5,312.51万元 | -29.73% |
| 资产减值损失 | 948.20万元 | -65.14% | -972.07万元 | 197.55% |
| 其他收益 | 705.08万元 | -48.44% | 1,119.78万元 | -37.03% |
| 其他 | 502.62万元 | -34.53% | 4,206.51万元 | -88.05% |
| 净利润 | -1,455.73万元 | 100.00% | 5.21亿元 | -102.79% |
4、净现金流同比大幅下降3.37倍
2025年三季度，华昌化工净现金流为-5.29亿元，去年同期为-1.21亿元，较去年同期大幅下降3.37倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 38.60亿元 | -15.31% | 支付的各项税费 | 1.06亿元 | -76.29% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 5.63亿元 | 171.14% | 取得借款收到的现金 | 3.40亿元 | 637.02% |
| 偿还债务支付的现金 | 5,595.06万元 | -81.86% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
华昌化工属于基础化工行业中的化学原料及化学制品制造业，聚焦化肥、纯碱、精细化工等产品领域。 基础化工行业近三年受能源价格波动及环保政策影响呈现结构性调整，传统化肥领域需求趋稳，纯碱等产品因光伏玻璃、锂电材料需求激增带动产能扩张，2024年行业整体营收同比增速约8.3%。未来绿色化工、新能源材料等高附加值领域将成为增长核心，预计2025年全球纯碱市场规模超1800亿元，年复合增长率6.5%。
2、市场地位及占有率
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