四方股份(601126)2025年三季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
北京四方继保自动化股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“杨奇逊”。公司主要产品包括电网自动化和电厂及工业自动化两项，其中电网自动化占比47.61%，电厂及工业自动化占比44.92%。
2025年三季度，公司实现营收61.32亿元，同比增长20.39%。扣非净利润6.80亿元，同比小幅增长14.49%。四方股份2025年第三季度净利润7.03亿元，业绩同比增长15.29%。本期经营活动产生的现金流净额为4.28亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长15.29%
本期净利润为7.03亿元，去年同期6.10亿元，同比增长15.29%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失5,744.83万元，去年同期损失3,426.19万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失4,219.19万元，去年同期损失2,867.91万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为7.52亿元，去年同期为6.46亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长16.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 61.32亿元 | 50.93亿元 | 20.39% |
| 营业成本 | 42.45亿元 | 33.77亿元 | 25.71% |
| 销售费用 | 3.88亿元 | 3.55亿元 | 9.26% |
| 管理费用 | 2.20亿元 | 2.27亿元 | -3.08% |
| 财务费用 | -3,708.23万元 | -4,822.92万元 | 23.11% |
| 研发费用 | 5.10亿元 | 4.94亿元 | 3.40% |
| 所得税费用 | 8,677.15万元 | 9,619.48万元 | -9.80% |
2025年三季度主营业务利润为7.52亿元，去年同期为6.46亿元，同比增长16.45%。
主营业务利润同比增长主要是由于营业总收入本期为61.32亿元，同比增长20.39%。
3、净现金流同比大幅下降19.58倍
2025年三季度，四方股份净现金流为-6.77亿元，去年同期为-3,288.61万元，较去年同期大幅下降19.58倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为17.78亿元，同比大幅增长6.66倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为55.53亿元，同比小幅增长14.42%。
但是投资支付的现金本期为21.38亿元，同比大幅增长8.22倍。
行业分析
1、行业发展趋势
四方股份属于电力自动化行业，核心业务涵盖智能发电、智能电网及储能等领域。 电力自动化行业近三年受新能源转型和智能电网升级驱动，市场规模持续扩大。2024年行业规模突破2000亿元，年复合增长率超8%，未来趋势聚焦高压级联储能、特高压柔性输电及多场景能源协同管控技术，预计2027年市场空间达3000亿元，政策推动下新型电力系统建设将加速释放需求。
2、市场地位及占有率
四方股份为国内电力自动化领域第一梯队企业，市场份额约15%，仅次于国电南瑞，在高压级联储能、火储调频等细分场景保持技术领先，2025年新能源配套储能项目中标量居行业前三。
3、主要竞争对手
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