国联水产(300094)2025年三季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
湛江国联水产开发股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“李忠”。公司的主营业务为水产食品行业，其中水产食品为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收25.82亿元，同比小幅下降14.29%。扣非净利润-8.11亿元，较去年同期亏损增大。国联水产2025年第三季度净利润-8.16亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低14.29%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，国联水产营业总收入为25.82亿元，去年同期为30.13亿元，同比小幅下降14.29%，净利润为-8.16亿元，去年同期为-9,099.38万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-4.56亿元，去年同期为2,521.35万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失3.72亿元，去年同期损失1.40亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.82亿元 | 30.13亿元 | -14.29% |
| 营业成本 | 27.41亿元 | 26.62亿元 | 2.94% |
| 销售费用 | 1.22亿元 | 1.42亿元 | -14.33% |
| 管理费用 | 8,362.02万元 | 8,397.29万元 | -0.42% |
| 财务费用 | 5,469.66万元 | 4,970.38万元 | 10.05% |
| 研发费用 | 2,661.94万元 | 3,833.98万元 | -30.57% |
| 所得税费用 | 349.20万元 | 66.24万元 | 427.17% |
2025年三季度主营业务利润为-4.56亿元，去年同期为2,521.35万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为25.82亿元，同比小幅下降14.29%；（2）毛利率本期为-6.13%，同比大幅下降了17.77%。
3、非主营业务利润亏损增大
国联水产2025年三季度非主营业务利润为-3.57亿元，去年同期为-1.16亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.56亿元 | 55.84% | 2,521.35万元 | -1908.30% |
| 资产减值损失 | -3.72亿元 | 45.53% | -1.40亿元 | -166.20% |
| 其他 | 1,857.14万元 | -2.27% | 2,676.95万元 | -30.63% |
| 净利润 | -8.16亿元 | 100.00% | -9,099.38万元 | -797.34% |
资产负债率同比大幅增加
2025年三季度，企业资产负债率为66.88%，去年同期为46.36%，同比大幅增长了20.52%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为35.08亿元，同比下降26.44%，另外总负债本期为23.46亿元，同比小幅增长6.11%。
1、负债增加原因
国联水产负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1,682.84万元，去年同期流入1,043.24万元，由正转负。主要是由于投资支付的现金本期为1,100.00万元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为777.91万元。
2、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
行业分析
1、行业发展趋势
国联水产属于农副食品加工业，专注于水产食品深加工及全产业链布局。 近三年农副食品加工业受消费升级驱动，预制菜、海洋蛋白深加工需求激增，2024年国内海洋经济规模突破10万亿元，行业年均复合增长率超8%。未来趋势聚焦高附加值产品研发、智能化生产及全球供应链整合，预计2030年全球海洋食品市场规模将达3万亿美元，深加工产品占比提升至60%以上。
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