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黑牡丹(600510)2025年一季报深度解读：所得税费用收益同比增长推动净利润同比小幅增长
黑牡丹(集团)股份有限公司于2002年上市。公司的核心业务有两块，一块是房地产行业，一块是建筑行业，主要产品包括地产业务和工程施工两项，其中地产业务占比48.69%，工程施工占比30.28%。
2025年一季度，公司实现营收6.15亿元，同比大幅增长33.55%。扣非净利润3,634.14万元，同比大幅下降37.30%。黑牡丹2025年第一季度净利润5,569.79万元，业绩同比小幅增长6.08%。本期经营活动产生的现金流净额为-9.46亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
PART 1
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所得税费用收益同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长6.08%
本期净利润为5,569.79万元，去年同期5,250.64万元，同比小幅增长6.08%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为7,558.31万元，去年同期为9,452.74万元，同比下降；
但是（1）所得税费用本期支出3,001.24万元，去年同期支出4,148.32万元，同比下降；（2）投资收益本期为795.21万元，去年同期为-107.76万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比下降20.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.15亿元 | 4.60亿元 | 33.55% |
| 营业成本 | 4.69亿元 | 2.77亿元 | 69.48% |
| 销售费用 | 1,724.72万元 | 2,009.79万元 | -14.18% |
| 管理费用 | 4,659.44万元 | 7,790.85万元 | -40.19% |
| 财务费用 | -1,752.43万元 | -3,223.13万元 | 45.63% |
| 研发费用 | 607.05万元 | 584.28万元 | 3.90% |
| 所得税费用 | 3,001.24万元 | 4,148.32万元 | -27.65% |
2025年一季度主营业务利润为7,558.31万元，去年同期为9,452.74万元，同比下降20.04%。
虽然营业总收入本期为6.15亿元，同比大幅增长33.55%，不过毛利率本期为23.76%，同比大幅下降了16.17%，导致主营业务利润同比下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
黑牡丹属于房地产行业，业务涵盖基础设施建设、房地产开发及产业园区运营。 房地产行业近三年受政策调控影响整体增速放缓，但保障性住房、城市更新和产业园区开发需求支撑结构性增长。2024年行业规模约13.2万亿元，未来将向绿色建筑、智慧社区及产城融合方向转型，预计2025年市场空间达16万亿元，年复合增长率约6.5%，核心企业加速布局存量资产运营和轻资产模式。
2、市场地位及占有率
黑牡丹聚焦长三角区域市场，2023年第四季度签约金额3.15亿元，同比增长65.96%，在江苏省保障房建设领域位列前五，但全国市场占有率不足0.3%，属于区域性中型房企。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 黑牡丹（600510） | 主营新型城镇化建设与纺织服装，布局新能源创投 | 2024年创投业务总资产2.74亿元，投资新兴产业项目3个 |
| 万科A（000002） | 全国性综合房企，涉足住宅开发与物业服务 | 2024年累计销售额3120亿元，市占率3.8%居行业第二 |
| 保利发展（600048） | 央企背景，聚焦一二线城市住宅与商业地产 | 2024年权益销售额2856亿元，市占率3.4%排名第三 |
| 招商蛇口（001979） | 深耕粤港澳大湾区，开发运营产业新城 | 2024年产业园营收占比32%，持有资产规模超1500亿元 |
| 新城控股（601155） | 商业地产运营商，布局全国吾悦广场 | 2025年在营商业项目达205个，租金收入同比增21% |
4、经营评分排名
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