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万通发展(600246)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
北京万通新发展集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“王忆会”。公司的主要业务为房地产销售，占比高达61.79%，主要产品包括销售开发产品和物业出租两项，其中销售开发产品占比61.79%，物业出租占比37.62%。
2025年一季度，公司实现营收1.15亿元，同比大幅增长51.21%。扣非净利润-3,633.66万元，较去年同期亏损有所减小。万通发展2025年第一季度净利润-3,521.33万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
PART 1
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公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-3,521.33万元，去年同期-6,569.25万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）公允价值变动收益本期为38.05万元，去年同期为-1,778.59万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为-3,951.52万元，去年同期为-4,809.22万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.15亿元 | 7,624.36万元 | 51.21% |
| 营业成本 | 8,952.14万元 | 5,164.18万元 | 73.35% |
| 销售费用 | 1,544.95万元 | 917.72万元 | 68.35% |
| 管理费用 | 2,359.91万元 | 3,513.93万元 | -32.84% |
| 财务费用 | 1,610.67万元 | 1,642.42万元 | -1.93% |
| 研发费用 | 8.59万元 | 133.08万元 | -93.55% |
| 所得税费用 | 55.34万元 | 4.05万元 | 1265.85% |
2025年一季度主营业务利润为-3,951.52万元，去年同期为-4,809.22万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为22.35%，同比大幅下降了9.92%，不过（1）营业总收入本期为1.15亿元，同比大幅增长51.21%；（2）管理费用本期为2,359.91万元，同比大幅下降32.84%，推动主营业务利润亏损有所减小。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
万通发展属于中国A股房地产行业，其主营业务涵盖商业地产开发、运营及资产管理。 房地产行业近三年受政策调控及市场供需调整影响，整体增速趋缓，但结构性机会显现。2024年行业加速向绿色建筑、智慧城市及存量资产运营转型，市场空间逐步向城市更新、租赁住房等领域倾斜，预计未来三年复合增长率维持在3%-5%，核心城市群及高能级城市仍为增长主力。
2、市场地位及占有率
万通发展在商业地产领域具备差异化竞争力，聚焦核心城市高端写字楼及综合体项目，但整体市场占有率不足1%，行业排名位于第二梯队，2024年其商业地产业务营收占比约65%。
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