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香江控股(600162)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
深圳香江控股股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“刘志强”。公司的主要业务为商品房、商铺及写字楼销售，占比高达66.18%。
2025年一季度，公司实现营收3.54亿元，同比小幅下降6.57%。扣非净利润-3,643.06万元，由盈转亏。香江控股2025年第一季度净利润-3,932.32万元，业绩较去年同期亏损增大。
PART 1
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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低6.57%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，香江控股营业总收入为3.54亿元，去年同期为3.79亿元，同比小幅下降6.57%，净利润为-3,932.32万元，去年同期为-647.68万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-4,379.13万元，去年同期为-1,601.78万元，亏损增大；（2）资产处置收益本期为1,827.80万元，去年同期为2,421.30万元，同比下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.54亿元 | 3.79亿元 | -6.57% |
| 营业成本 | 2.66亿元 | 2.34亿元 | 13.61% |
| 销售费用 | 2,285.45万元 | 3,064.53万元 | -25.42% |
| 管理费用 | 4,564.91万元 | 5,966.04万元 | -23.49% |
| 财务费用 | 5,428.07万元 | 4,607.79万元 | 17.80% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,996.26万元 | 2,198.75万元 | -9.21% |
2025年一季度主营业务利润为-4,379.13万元，去年同期为-1,601.78万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.54亿元 | -6.57% | 管理费用 | 4,564.91万元 | -23.49% |
| 毛利率 | 24.72% | -13.37% | 营业税金及附加 | 846.13万元 | -64.57% |
3、非主营业务利润同比下降
香江控股2025年一季度非主营业务利润为2,443.07万元，去年同期为3,152.85万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,379.13万元 | 111.36% | -1,601.78万元 | -173.39% |
| 资产处置收益 | 1,827.80万元 | -46.48% | 2,421.30万元 | -24.51% |
| 其他 | 669.48万元 | -17.03% | 799.78万元 | -16.29% |
| 净利润 | -3,932.32万元 | 100.00% | -647.68万元 | -507.14% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
香江控股属于房地产开发与运营行业，涵盖住宅开发、商业地产运营及家居卖场等多元化业务。 近三年房地产行业受政策调控、市场供需结构性调整及经济周期影响，增速趋缓但逐步转向高质量发展。2023年行业规模约18.2万亿元，2024年预计微增至18.5万亿元，未来五年复合增长率或维持3%-5%。发展趋势聚焦产城融合、存量资产运营及轻资产服务输出，预计2030年行业市场空间超45万亿元，其中商业运营、产业地产等细分领域占比将提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
香江控股在华南区域具备较强品牌影响力，家居卖场市占率居华南前三，商业地产运营管理规模超200万平米。但全国房地产销售规模排名在50名之外，住宅开发业务市占率不足0.3%，属于区域性中型房企。
3、主要竞争对手
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