广生堂(300436)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
福建广生堂药业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“叶理青”。公司的主营业务为医药制造，主要产品包括肝胆疾病药物和心血管药物两项，其中肝胆疾病药物占比73.73%，心血管药物占比11.03%。
2025年一季度，公司实现营收9,760.80万元，同比下降18.69%。扣非净利润-3,042.09万元，较去年同期亏损增大。广生堂2025年第一季度净利润-2,952.34万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,255.30万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低18.69%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，广生堂营业总收入为9,760.80万元，去年同期为1.20亿元，同比下降18.69%，净利润为-2,952.34万元，去年同期为-1,470.69万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2,659.53万元，去年同期为-1,577.16万元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出244.10万元，去年同期收益26.48万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,760.80万元 | 1.20亿元 | -18.69% |
| 营业成本 | 3,354.87万元 | 4,842.85万元 | -30.73% |
| 销售费用 | 4,837.56万元 | 4,382.66万元 | 10.38% |
| 管理费用 | 2,587.49万元 | 2,546.52万元 | 1.61% |
| 财务费用 | 814.60万元 | 865.89万元 | -5.92% |
| 研发费用 | 610.22万元 | 721.13万元 | -15.38% |
| 所得税费用 | 244.10万元 | -26.48万元 | 1021.68% |
2025年一季度主营业务利润为-2,659.53万元，去年同期为-1,577.16万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为65.63%，同比小幅增长了5.97%，不过营业总收入本期为9,760.80万元，同比下降18.69%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，广生堂净现金流为-2,444.75万元，去年同期为69.01万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1,460.80万元，同比大幅下降63.53%；（2）偿还债务支付的现金本期为4,945.00万元，同比大幅下降30.49%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为5,300.00万元，同比大幅下降45.92%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.12亿元，同比小幅下降14.37%。
资产负债率同比增加
2025年一季度，企业资产负债率为73.45%，去年同期为65.19%，同比小幅增长了8.26%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从28.75%增长至73.45%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为13.83亿元，同比小幅下降13.18%
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.69 | 0.79 | 1.38 | 1.54 | 0.79 |
| 速动比率 | 0.47 | 0.57 | 1.17 | 1.31 | 0.60 |
| 现金比率(%) | 0.22 | 0.35 | 0.87 | 1.09 | 0.37 |
| 资产负债率(%) | 73.45 | 65.19 | 48.52 | 28.75 | 41.38 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 12.76 | 1.20 | 4.04 | 4.71 | 17.24 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.04 | -0.04 | -0.56 | -0.11 | 0.02 |
| 货币资金/短期债务 | 0.39 | 0.64 | 1.55 | 2.06 | 0.72 |
流动比率为0.69，去年同期为0.79，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.47，去年同期为0.57，同比下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且货币资金/短期债务本期为0.39，去年同期为0.64，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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