中远海发(601866)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比小幅增长
中远海运发展股份有限公司于2007年上市。公司主要从事以集装箱制造、集装箱租赁、航运租赁业务为核心，以投资为支撑的产融投一体化业务发展。经营范围涉及集装箱运输、船舶租赁、揽货订舱、运输报关、仓储、集装箱堆场、集装箱制造、修理、销售、买卖等领域.
根据中远海发2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收54.18亿元，同比小幅增长9.68%。扣非净利润4.73亿元，同比大幅增长105.52%。中远海发2025年第一季度净利润4.98亿元，业绩同比小幅增长11.57%。
营业收入情况
2024年公司主要从事集装箱制造、航运租赁、投资管理。
1、集装箱制造
2024年集装箱制造营收236.61亿元，同比去年的105.67亿元大幅增长了123.9%。2021年-2024年集装箱制造毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的24.13%，大幅下降到了2024年的5.42%。
2、集装箱租赁
2024年集装箱租赁营收52.17亿元，同比去年的49.59亿元小幅增长了5.21%。2022年-2024年集装箱租赁毛利率呈下降趋势，从2022年的50.55%，下降到了2024年的38.03%。
2023年，该产品名称由“航运租赁”变更为“集装箱租赁”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长11.57%
本期净利润为4.98亿元，去年同期4.47亿元，同比小幅增长11.57%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为5.82亿元，去年同期为8.62亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-1,538.03万元，去年同期为-2.48亿元，亏损有所减小；（2）公允价值变动收益本期为3,851.12万元，去年同期为-5,372.32万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 54.18亿元 | 49.40亿元 | 9.68% |
| 营业成本 | 43.28亿元 | 40.34亿元 | 7.31% |
| 销售费用 | 252.32万元 | 263.08万元 | -4.09% |
| 管理费用 | 2.06亿元 | 2.08亿元 | -1.18% |
| 财务费用 | 8.70亿元 | 9.11亿元 | -4.53% |
| 研发费用 | 490.54万元 | 1,223.65万元 | -59.91% |
| 所得税费用 | 1.19亿元 | 4,755.20万元 | 149.90% |
2025年一季度主营业务利润为-1,538.03万元，去年同期为-2.48亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为54.18亿元，同比小幅增长9.68%；（2）毛利率本期为20.10%，同比小幅增长了1.76%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
中远海发2025年一季度非主营业务利润为6.32亿元，去年同期为7.42亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,538.03万元 | -3.09% | -2.48亿元 | 93.81% |
| 投资收益 | 5.82亿元 | 116.71% | 8.62亿元 | -32.56% |
| 其他 | 5,288.10万元 | 10.61% | -1.14亿元 | 146.24% |
| 净利润 | 4.98亿元 | 100.00% | 4.47亿元 | 11.57% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，中远海发净现金流为22.49亿元，去年同期为-7.83亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为17.47亿元，同比大幅增长108.47%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为60.91亿元，同比大幅下降31.28%；（2）取得借款收到的现金本期为95.47亿元，同比增长22.63%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为38.74亿元，同比下降18.42%。
全国排名
截止到2025年9月24日，中远海发近十二个月的滚动营收为276亿元，在航运行业中，中远海发的全国排名为2名，全球排名为15名。
航运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| A.P. Moller-Marsk 马士基 | 3963 | -3.52 | 436 | -30.17 |
| 中远海控 | 2339 | -11.18 | 491 | -18.07 |
| DSV | 1865 | -2.86 | 113 | -3.37 |
| Hapag Lloyd 赫伯罗特 | 1591 | -4.98 | 199 | -35.94 |
| Nippon Yusen K.K. 日本邮船 | 1246 | 4.31 | 230 | -22.06 |
| 长荣 Evergreen | 1078 | -1.79 | 324 | -16.44 |
| Mitsui O.S.K. Lines 商船三井 | 855 | 11.84 | 205 | -15.64 |
| 东方海外国际 Orient Overseas | 764 | -14.01 | 184 | -28.76 |
| ZIM Integrated Shipping Services 以星航运 | 602 | -7.73 | 153 | -22.65 |
| Hyundai Merchant Marine 现代商船 | 601 | -5.34 | 194 | -10.84 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中远海发 | 276 | -9.42 | 17 | -34.83 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中远海发属于航运与港口服务行业，核心业务涵盖集装箱航运金融、船舶租赁及港口物流服务。 近三年，全球海运产业受疫情复苏及国际贸易回暖推动，呈现先抑后扬态势。2023年行业集中度进一步提升，CR2（前两大企业市占率）达76%，CR5为84%，市场寡占格局显著。未来行业将加速整合，头部企业通过运力优化与绿色船舶投资巩固优势，数字化与多式联运推动效率提升，预计2025年全球海运市场规模将突破2.3万亿美元。
2、市场地位及占有率
中远海发作为中远海运集团旗下专业航运金融服务平台，聚焦集装箱租赁及航运产业链综合服务，2024年集装箱租赁规模位列全球前三。其依托集团资源协同，在国内船舶融资租赁市场占有率超20%，稳居行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中远海发（601866） | 中远海运集团旗下航运金融服务平台，主营集装箱租赁、船舶租赁及港口物流 | 2024年集装箱租赁规模全球前三，国内船舶融资租赁市占率超20% |
| 招商轮船（601872） | 综合航运龙头企业，覆盖油轮、干散货、LNG运输及滚装船业务 | 国际油轮运力规模全球领先，2024年VLCC船队市占率超15% |
| 中谷物流（603565） | 国内沿海集装箱物流服务商，以内贸航线为核心布局 | 2024年沿海集装箱运量占比国内前三，多式联运网络覆盖全国 |
| 宁波远洋（601022） | 浙江省港口集团控股的区域性航运企业，侧重中日、中韩近洋航线 | 2024年近洋航线运力规模华东地区首位，港口协同效应显著 |
| 盛航股份（001205） | 危化品航运细分领域龙头，聚焦液体化学品及液化气运输 | 2024年危化品船舶运力国内占比超18%，安全运营标准行业领先 |
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