博雅生物(300294)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
华润博雅生物制药集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“中国华润有限公司”。公司的主营业务为血液制品业务，主要产品包括人纤维蛋白原、人血白蛋白、静人免疫球蛋白、血液制品业务其他四项，人纤维蛋白原占比23.51%，人血白蛋白占比23.25%，静人免疫球蛋白占比22.56%，血液制品业务其他占比17.97%。
2025年一季度，公司实现营收5.36亿元，同比增长19.50%。扣非净利润1.02亿元，同比下降19.67%。博雅生物2025年第一季度净利润1.39亿元，业绩同比小幅下降8.22%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,211.95万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.22%
本期净利润为1.39亿元，去年同期1.52亿元，同比小幅下降8.22%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为1,759.38万元，去年同期为888.06万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为2,473.66万元，去年同期为1,851.59万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为1.26亿元，去年同期为1.47亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降14.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.36亿元 | 4.48亿元 | 19.50% |
| 营业成本 | 2.48亿元 | 1.44亿元 | 71.38% |
| 销售费用 | 9,983.61万元 | 1.04亿元 | -4.04% |
| 管理费用 | 5,002.88万元 | 3,795.72万元 | 31.80% |
| 财务费用 | -341.81万元 | -820.68万元 | 58.35% |
| 研发费用 | 1,056.68万元 | 1,900.60万元 | -44.40% |
| 所得税费用 | 2,406.11万元 | 2,451.31万元 | -1.84% |
2025年一季度主营业务利润为1.26亿元，去年同期为1.47亿元，同比小幅下降14.36%。
虽然营业总收入本期为5.36亿元，同比增长19.50%，不过毛利率本期为53.80%，同比下降了13.99%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比增长
博雅生物2025年一季度非主营业务利润为3,730.63万元，去年同期为2,908.87万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.26亿元 | 90.49% | 1.47亿元 | -14.36% |
| 公允价值变动收益 | 2,473.66万元 | 17.76% | 1,851.59万元 | 33.60% |
| 其他收益 | 1,759.38万元 | 12.63% | 888.06万元 | 98.12% |
| 其他 | -471.65万元 | -3.39% | 182.99万元 | -357.75% |
| 净利润 | 1.39亿元 | 100.00% | 1.52亿元 | -8.22% |
4、净现金流同比大幅下降5.77倍
2025年一季度，博雅生物净现金流为-7.13亿元，去年同期为-1.05亿元，较去年同期大幅下降5.77倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为14.30亿元，同比大幅增长78.75%；
但是投资支付的现金本期为20.00亿元，同比大幅增长76.99%。
行业分析
1、行业发展趋势
博雅生物属于血液制品行业，专注于人血白蛋白、免疫球蛋白及凝血因子等产品的研发与生产。 血液制品行业近三年受政策严控浆站审批影响，呈现存量整合态势，2024年国内采浆量增速放缓至约5%，市场集中度持续提升，前四家企业占据超60%份额。未来行业将加速并购重组，向寡头垄断格局演进，同时国际化进程提速，龙头企业逐步拓展海外市场，预计2025年后血浆综合利用率及吨浆产值将成为核心竞争力。
2、市场地位及占有率
博雅生物位列国内血液制品第二梯队，2024年采浆量达522吨，同比增长11.7%，但市场份额不足5%，核心产品人血白蛋白市占率约3%-4%，凝血因子类产品因技术壁垒较高形成差异化优势。
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