ST起步(603557)2025年一季报深度解读：资产负债率同比下降，主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比亏损减小
起步股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈丽红”。公司主营业务是童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售。主要产品是儿童皮鞋、运动鞋、布鞋、儿童服装及服饰配饰。
根据ST起步2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6,234.75万元，同比小幅下降12.54%。扣非净利润-237.82万元，较去年同期亏损有所减小。ST起步2025年第一季度净利润-227.44万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为鞋服行业，主要产品包括服装和鞋类两项，其中服装占比47.30%，鞋类占比45.12%。
1、服装
2024年服装营收1.55亿元，同比去年的1.31亿元增长了17.73%。同期，2024年服装毛利率为44.74%，同比去年的34.6%增长了29.31%。
2021年，该产品名称由“童装”变更为“服装”。
2、鞋类
2024年鞋类营收1.48亿元，同比去年的1.15亿元增长了28.93%。2022年-2024年鞋类毛利率呈增长趋势，从2022年的33.36%，增长到了2024年的42.1%。
2021年，该产品名称由“童鞋”变更为“鞋类”。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低12.54%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，ST起步营业总收入为6,234.75万元，去年同期为7,128.48万元，同比小幅下降12.54%，净利润为-227.44万元，去年同期为-368.63万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失797.23万元，去年同期收益1,438.98万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1,658.91万元，去年同期为-890.46万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,234.75万元 | 7,128.48万元 | -12.54% |
| 营业成本 | 4,042.08万元 | 4,263.39万元 | -5.19% |
| 销售费用 | 1,714.21万元 | 1,029.37万元 | 66.53% |
| 管理费用 | 773.18万元 | 1,373.73万元 | -43.72% |
| 财务费用 | -2,322.92万元 | 864.90万元 | -368.58% |
| 研发费用 | 299.96万元 | 422.89万元 | -29.07% |
| 所得税费用 | 5,200.33元 | 4.23万元 | -87.69% |
2025年一季度主营业务利润为1,658.91万元，去年同期为-890.46万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | -2,322.92万元 | -368.58% | 销售费用 | 1,714.21万元 | 66.53% |
| 营业总收入 | 6,234.75万元 | -12.54% |
3、非主营业务利润由盈转亏
ST起步2025年一季度非主营业务利润为-1,885.83万元，去年同期为526.06万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,658.91万元 | -729.38% | -890.46万元 | 286.30% |
| 资产减值损失 | -1,116.01万元 | 490.68% | -948.69万元 | -17.64% |
| 信用减值损失 | -797.23万元 | 350.52% | 1,438.98万元 | -155.40% |
| 其他 | 27.43万元 | -12.06% | 36.13万元 | -24.09% |
| 净利润 | -227.44万元 | 100.00% | -368.63万元 | 38.30% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，ST起步净现金流为-1,651.35万元，去年同期为161.04万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然支付其他与经营活动有关的现金本期为2,124.08万元，同比下降24.87%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为990.00万元，同比增长990.00万元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为7,409.31万元，同比小幅下降8.87%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5,192.63万元，同比增长15.70%。
资产负债率同比下降
2025年一季度，企业资产负债率为78.87%，去年同期为94.12%，同比下降了15.25%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为5.79亿元，同比大幅下降34.59%，另外总资产本期为7.34亿元，同比下降21.94%。
本期有息负债为1.23亿元，占总负债为21.00%，去年同期为55.00%，同比降低了34.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2021年一季度到2025年一季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
ST起步本期支付利息的现金为-2,319.45万元，有息负债的利率为-18.88%，而去年同期为1.86%，同比大幅下降。
本期有息负债为1.23亿元，去年同期为4.91亿元，同比大幅下降74.97%，主要是短期借款同比大幅下降64.55%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 1.23亿元 | 3.47亿元 | -64.55 |
| 一年内到期的非流动负债 | 0.00元 | 22.80万元 | 0 |
| 应付债券 | 0.00元 | 1.44亿元 | 0 |
| 合计 | 1.23亿元 | 4.91亿元 | -74.97 |
2、偿债能力：Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-0.04，去年同期为0.01，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。, color=, riskType=null, riskTitle=null, score=null, nullStr=null)
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.07 | 0.88 | 1.63 | 2.55 | 2.36 |
| 速动比率 | 0.92 | 0.75 | 1.38 | 2.29 | 2.10 |
| 现金比率(%) | 0.35 | 0.23 | 0.28 | 0.61 | 0.63 |
| 资产负债率(%) | 78.87 | 94.12 | 58.11 | 40.20 | 44.70 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.37 | 6.79 | 18.82 | 30.90 | 51.14 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.04 | 0.01 | -0.07 | 0.31 | -0.27 |
| 货币资金/短期债务 | 1.45 | 0.46 | 0.46 | 0.91 | 0.86 |
Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-0.04，去年同期为0.01，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。, color=, riskType=null, riskTitle=null, score=null, nullStr=null)表明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年9月24日，ST起步近十二个月的滚动营收为3.27亿元，在童装行业中，ST起步的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
童装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Carters 卡特 | 203 | -- | 13 | -- |
| Childrens Place | 99 | -10.22 | -4.12 | -- |
| 嘉曼服饰 | 11 | -3.27 | 1.71 | -4.19 |
| 安奈儿 | 6.39 | -18.62 | -1.15 | -- |
| ST起步 | 3.27 | -32.20 | -1.16 | -- |
| *ST金比 | 2.25 | -9.12 | 0.52 | 54.99 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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