爱慕股份(603511)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
爱慕股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张荣明”。公司主营业务为专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售。公司的主要产品包括文胸、内裤、保暖衣、家居服及其他服饰。
根据爱慕股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.54亿元，同比基本持平。扣非净利润7,774.26万元，同比下降21.62%。爱慕股份2025年第一季度净利润8,557.47万元，业绩同比下降20.15%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降20.15%
本期净利润为8,557.47万元，去年同期1.07亿元，同比下降20.15%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,121.28万元，去年同期支出1,561.06万元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为9,239.06万元，去年同期为1.09亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失739.99万元，去年同期收益173.86万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降15.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.54亿元 | 8.79亿元 | -2.86% |
| 营业成本 | 2.70亿元 | 2.80亿元 | -3.63% |
| 销售费用 | 3.85亿元 | 3.81亿元 | 1.06% |
| 管理费用 | 6,407.72万元 | 6,378.58万元 | 0.46% |
| 财务费用 | 208.78万元 | 285.21万元 | -26.80% |
| 研发费用 | 3,069.90万元 | 3,339.69万元 | -8.08% |
| 所得税费用 | 1,121.28万元 | 1,561.06万元 | -28.17% |
2025年一季度主营业务利润为9,239.06万元，去年同期为1.09亿元，同比下降15.51%。
虽然毛利率本期为68.45%，同比有所增长了0.26%，不过营业总收入本期为8.54亿元，同比有所下降2.86%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年9月24日，爱慕股份近十二个月的滚动营收为32亿元，在内衣行业中，爱慕股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
内衣营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Victorias Secret 维多利亚的秘密 | 445 | -2.81 | 12 | -36.51 |
| Hanesbrands 哈尼斯 | 251 | -19.81 | -22.89 | -- |
| Wacoal 华歌尔 | 84 | 0.20 | 3.37 | 14.89 |
| Page Industries | 40 | 8.29 | 5.91 | 10.77 |
| 爱慕股份 | 32 | -3.49 | 1.63 | -22.04 |
| 都市丽人 | 30 | -3.55 | 1.26 | -- |
| 汇洁股份 | 30 | 2.62 | 0.79 | -34.09 |
| 洪兴股份 | 18 | 11.38 | 0.80 | -7.68 |
| 龙头股份 | 18 | -15.65 | 0.40 | -- |
| 安莉芳控股 Embry | 11 | -11.31 | -3.42 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
爱慕股份属于纺织服装行业中的贴身服饰细分领域，核心业务为内衣、文胸、家居服等产品的研发与销售。 贴身服饰行业近三年受消费降级及渠道变革影响，整体增速放缓，2024年上半年限额以上服装鞋帽类销售额同比仅增1.3%，但中高端产品仍具结构性机会。未来行业将向智能化、健康化转型，AI技术应用及场景化消费需求驱动市场扩容，预计2025年市场规模突破2500亿元，复合增长率约5%。
2、市场地位及占有率
爱慕股份在国内贴身服饰行业处于头部阵营，2024年三季报显示其营收规模达22.81亿元，毛利率保持65.97%的高位，稳居中高端市场前三，但市占率受竞争加剧影响微降至约3.5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 爱慕股份（603511） | 专注中高端内衣研发，多品牌矩阵覆盖全年龄段 | 2024年三季度营收22.81亿元，毛利率65.97% |
| 汇洁股份（002763） | 曼妮芬等品牌运营商，覆盖内衣及护肤品 | 2024年直营渠道占比提升至62% |
| 浪莎股份（600137） | 以针织内衣为核心，布局保暖及基础款产品 | 2024年电商渠道营收占比突破35% |
| 安正时尚（603839） | 旗下包含尹默等品牌，侧重高端女装及内衣 | 2024年门店坪效同比增长12% |
| 歌力思（603808） | 多品牌时尚集团，涉及女装及轻奢内衣领域 | 2024年海外市场营收占比达28% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润8,557.47万元，较上期有所下降。
由于营收的下降，2025年一季度主营利润9,239.06万元，较去年同期有所下降。
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