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闰土股份(002440)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
浙江闰土股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“张爱娟”。公司的主营业务为专用化学产品，主要产品包括染料和其他化工原料两项，其中染料占比62.49%，其他化工原料占比25.94%。
2025年一季度，公司实现营收12.78亿元，同比基本持平。扣非净利润4,413.88万元，同比大幅增长48.39%。闰土股份2025年第一季度净利润4,937.32万元，业绩同比大幅增长6.12倍。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
2025年一季度，闰土股份营业总收入为12.78亿元，去年同期为12.51亿元，同比基本持平，净利润为4,937.32万元，去年同期为693.37万元，同比大幅增长6.12倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为1,327.75万元，去年同期为2,286.20万元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-543.75万元，去年同期为-3,681.02万元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为2,017.34万元，去年同期为1,001.29万元，同比大幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
闰土股份属于化学原料及化学产品制造业中的染料制造行业。 近三年，国内染料行业呈现产能集中度高、需求波动加剧的特点，2023年中国染料产量占全球70%，但下游印染行业需求疲软导致价格低迷。未来行业将加速整合，环保型染料及智能制造技术成为转型核心，预计2025年全球市场规模将突破300亿美元，国内企业通过海外布局（如非洲产能转移）应对国际贸易壁垒。
2、市场地位及占有率
闰土股份为全球第二大分散染料生产商，国内市占率约15%，仅次于浙江龙盛，其活性染料产能位居行业前三，2024年通过埃塞俄比亚新建产能提升国际市场份额，海外销售占比预计提升至25%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 闰土股份（002440） | 全球领先的分散染料及活性染料生产商，年产能超23万吨 | 2025年埃塞俄比亚项目投产，分散染料产能增至15万吨 |
| 浙江龙盛（600352） | 全球染料行业龙头，业务涵盖纺织化学品及中间体 | 2024年分散染料全球市占率超21%，活性染料产能行业第一 |
| 安诺其（300067） | 专注于差异化染料及环保型产品研发 | 2024年数码喷墨染料营收占比达38%，细分领域领先 |
| 海翔药业（002099） | 染料与医药双主业，活性艳蓝染料为核心产品 | 2024年活性艳蓝系列市占率超60%，毛利率维持35%以上 |
| 吉华集团（603980） | 主营分散染料、活性染料及中间体 | 2024年分散染料产能利用率提升至85%，出口占比提升至40% |
4、经营评分排名
闰土股份在2025年一季报经营评分排名为第2114名，在染料颜料行业中排名为8名。
染料颜料经营评分前三名(及闰土股份)
| 公司 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 联合化学 | 86 | 83 | 81 | 76 | 54 |
| 双乐股份 | 81 | 83 | 79 | 79 | 19 |
| 宁波色母 | 77 | 79 | 76 | 80 | 56 |
| 闰土股份 | 62 | 66 | 64 | 66 | 69 |
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