城投控股(600649)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
上海城投控股股份有限公司于1993年上市。公司主营业务是特色开发、智慧运营及地产金融，形成可持续发展的业务链、生态圈。
根据城投控股2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收23.40亿元，同比大幅增长4.56倍。扣非净利润3,058.22万元，同比大幅增长4.75倍。城投控股2025年第一季度净利润2,781.89万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-17.61亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为房地产业务，其中房产业务为第一大收入来源，占比95.72%。
1、房地产业务
2024年房地产业务营收93.99亿元，同比去年的20.81亿元大幅增长了近4倍。同期，2024年房地产业务毛利率为14.97%，同比去年的34.67%大幅下降了56.82%。
2020年，该产品名称由“房地产”变更为“房地产业务”。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加4.56倍，净利润扭亏为盈
2025年一季度，城投控股营业总收入为23.40亿元，去年同期为4.21亿元，同比大幅增长4.56倍，净利润为2,781.89万元，去年同期为-85.71万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,563.87万元，去年同期支出1,166.82万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为5,735.42万元，去年同期为174.31万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长31.90倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.40亿元 | 4.21亿元 | 455.64% |
| 营业成本 | 18.56亿元 | 1.94亿元 | 857.92% |
| 销售费用 | 5,272.35万元 | 2,000.47万元 | 163.56% |
| 管理费用 | 4,562.59万元 | 4,333.81万元 | 5.28% |
| 财务费用 | 2.19亿元 | 1.47亿元 | 48.95% |
| 研发费用 | 19.06万元 | 77.05万元 | -75.27% |
| 所得税费用 | 5,563.87万元 | 1,166.82万元 | 376.84% |
2025年一季度主营业务利润为5,735.42万元，去年同期为174.31万元，同比大幅增长31.90倍。
虽然毛利率本期为20.69%，同比大幅下降了33.31%，不过营业总收入本期为23.40亿元，同比大幅增长4.56倍，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
城投控股2025年一季度非主营业务利润为2,610.33万元，去年同期为906.80万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,735.42万元 | 206.17% | 174.31万元 | 3190.29% |
| 投资收益 | 4,205.19万元 | 151.16% | 2,671.61万元 | 57.40% |
| 公允价值变动收益 | -1,793.00万元 | -64.45% | -1,788.22万元 | -0.27% |
| 其他 | 198.59万元 | 7.14% | 133.40万元 | 48.87% |
| 净利润 | 2,781.89万元 | 100.00% | -85.71万元 | 3345.70% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，城投控股净现金流为-17.88亿元，去年同期为1.83亿元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
城投控股属于城市基础设施投资与运营行业。 近三年城投行业受宏观经济及政策调控影响，整体呈现分化态势。2023年后，行业加速整合，合规融资与存量债务化解成为核心，市场空间转向城市更新、保障房等政策主题。未来行业将聚焦风险可控区域，逐步向市场化转型，但隐性债务压力与区域财政实力差异仍制约整体扩张速度，预计2025年市场增速稳定在5%-8%。
2、市场地位及占有率
城投控股作为区域性综合城投平台，在上海及长三角区域具备较强资源整合能力，主导多项市级重点项目，但其全国性市场占有率不足1%，核心业务集中于城市开发与公用事业运营，区域市场占有率约15%-20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 城投控股（600649） | 上海国有控股企业，主营城市基础设施投资、房地产开发及环保业务 | 2025年城市更新项目储备规模超300亿元 |
| 云南城投（600239） | 云南省基础设施建设及地产开发主体，涉足旅游康养产业 | 2024年文旅项目营收占比超40% |
| 南京高科（600064） | 南京经济技术开发区投资运营商，涵盖市政、股权投资及医药 | 2025年园区开发业务收入同比增12% |
| 浦东建设（600284） | 浦东新区核心基建企业，聚焦道路、桥梁及市政工程 | 2024年重大工程中标金额达85亿元 |
| 苏州高新（600736） | 苏州高新区开发主体，业务覆盖地产、环保及战略投资 | 2025年绿色基建投资占比提升至35% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润2,781.89万元，同比去年扭亏为盈。
由于营收的大幅增长，2025年一季度主营利润5,735.42万元，较去年同期大幅增长。
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