粤电力A(000539)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
广东电力发展股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“广东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为蒸气销售及劳务收入，其中售电收入为第一大收入来源，占比98.52%。
2025年一季度，公司实现营收105.73亿元，同比下降17.33%。扣非净利润-4.17亿元，由盈转亏。粤电力A2025年第一季度净利润-4.81亿元，业绩由盈转亏。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比降低17.33%，净利润由盈转亏
2025年一季度，粤电力A营业总收入为105.73亿元，去年同期为127.89亿元，同比下降17.33%，净利润为-4.81亿元，去年同期为2.96亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-5.78亿元，去年同期为3.07亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 105.73亿元 | 127.89亿元 | -17.33% |
| 营业成本 | 100.96亿元 | 113.62亿元 | -11.14% |
| 销售费用 | 2,148.87万元 | 2,696.03万元 | -20.30% |
| 管理费用 | 3.01亿元 | 3.67亿元 | -18.03% |
| 财务费用 | 5.62亿元 | 5.73亿元 | -1.84% |
| 研发费用 | 9,735.97万元 | 8,241.18万元 | 18.14% |
| 所得税费用 | 4,688.75万元 | 1.68亿元 | -72.13% |
2025年一季度主营业务利润为-5.78亿元，去年同期为3.07亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为105.73亿元，同比下降17.33%；（2）毛利率本期为4.51%，同比大幅下降了6.65%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
粤电力A2025年一季度非主营业务利润为1.43亿元，去年同期为1.58亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5.78亿元 | 120.05% | 3.07亿元 | -288.09% |
| 投资收益 | 1.27亿元 | -26.48% | 1.26亿元 | 1.38% |
| 营业外收入 | 6,799.09万元 | -14.13% | 5,504.51万元 | 23.52% |
| 营业外支出 | 6,209.57万元 | -12.91% | 4,184.66万元 | 48.39% |
| 其他 | 1,005.69万元 | -2.09% | 1,881.43万元 | -46.55% |
| 净利润 | -4.81亿元 | 100.00% | 2.96亿元 | -262.28% |
4、净现金流同比大幅增长3.63倍
2025年一季度，粤电力A净现金流为12.34亿元，去年同期为2.66亿元，同比大幅增长3.63倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为121.10亿元，同比下降18.72%；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为88.03亿元，同比小幅下降14.82%；（2）取得借款收到的现金本期为114.62亿元，同比小幅增长12.68%。
行业分析
1、行业发展趋势
粤电力Ａ属于电力行业，是以火力发电为核心、涵盖气电、风电及光伏等清洁能源的综合性能源企业。 近三年电力行业在能源转型驱动下呈现火电修复与清洁能源加速发展的双轨态势。2024年政策持续推动煤电灵活性改造及新能源装机扩容，预计2025年新能源装机占比将提升至35%以上，行业整体规模年均增速约6%，市场空间向低碳化、智能化方向拓展。
2、市场地位及占有率
粤电力Ａ是广东省内规模最大的电力上市公司，截至2022年可控装机容量占全省统调装机的24%，区域龙头地位稳固；2024年新能源装机增速居行业前列，但在全国电力市场占有率不足3%，需加速跨区域布局。
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