百利天恒(688506)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
四川百利天恒药业股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“朱义”。公司主营业务为药品的研发、生产及销售。公司主要产品包括：好好黄芪（黄芪颗粒）、新博柴黄（柴黄颗粒）、杜拉宝（消旋卡多曲颗粒）、新博林（利巴韦林颗粒）、奥博林（奥硝唑胶囊）、乐维静（丙泊酚注射液）、派斯欣（注射用甲磺酸帕珠沙星）等。
根据百利天恒2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6,744.00万元，同比大幅下降98.77%。扣非净利润-5.58亿元，由盈转亏。百利天恒2025年第一季度净利润-5.31亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医药制造业，其中知识产权授权收入为第一大收入来源，占比91.57%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、净利润由盈转亏
本期净利润为-5.31亿元，去年同期50.05亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-5.40亿元，去年同期为50.75亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,744.00万元 | 54.62亿元 | -98.77% |
| 营业成本 | 3,415.80万元 | 5,892.11万元 | -42.03% |
| 销售费用 | 5,265.28万元 | 5,803.44万元 | -9.27% |
| 管理费用 | 5,691.11万元 | 2,718.18万元 | 109.37% |
| 财务费用 | -3,188.09万元 | -925.89万元 | -244.33% |
| 研发费用 | 4.95亿元 | 2.49亿元 | 98.95% |
| 所得税费用 | -738.74万元 | 6,803.93万元 | -110.86% |
2025年一季度主营业务利润为-5.40亿元，去年同期为50.75亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于营业总收入本期为6,744.00万元，同比大幅下降98.77%。
全球排名
截止到2025年9月24日，百利天恒近十二个月的滚动营收为58亿元，在本土创新药行业中，百利天恒的全球营收规模排名为10名，全国排名为5名。
本土创新药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 复星医药 | 411 | 1.73 | 28 | -16.37 |
| 石药集团 | 290 | 1.35 | 43 | -8.26 |
| 中国生物制药 | 289 | 2.49 | 35 | -37.89 |
| 恒瑞医药 | 280 | 2.61 | 63 | 11.83 |
| 百济神州 | 272 | 53.06 | -49.78 | -- |
| 翰森制药 | 123 | 7.26 | 44 | 17.24 |
| 丽珠集团 | 118 | -0.70 | 21 | 5.09 |
| 信达生物 | 94 | 30.19 | -0.95 | -- |
| 三生制药 | 91 | 12.59 | 21 | 8.18 |
| 百利天恒 | 58 | 94.06 | 37 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
百利天恒-U属于医药制造业中的创新药研发与生产领域，核心聚焦于肿瘤治疗领域的生物创新药开发。 近三年，中国创新药行业在政策支持（如优先审评、医保谈判）及资本投入驱动下加速发展，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率超15%。未来趋势聚焦于靶向治疗、ADC（抗体偶联药物）、双抗等前沿领域，全球合作（如License-out模式）成为增长引擎，预计2025年市场规模将达1.2万亿元。
2、市场地位及占有率
百利天恒-U凭借核心产品BL-B01D1（全球首个EGFR/HER3双抗ADC）实现技术突破，2025年与BMS达成的84亿美元合作创国内纪录，但其当前商业化产品市占率较低，尚未进入国内肿瘤治疗用药前十榜单。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 百利天恒-U（688506） | 专注于肿瘤领域双抗及ADC药物研发 | 2025年BL-B01D1与BMS合作首付款8亿美元，潜在总交易额84亿美元 |
| 恒瑞医药（600276） | 国内最大抗肿瘤药及化药研发企业 | 2024年创新药营收占比超50%，PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗市占率约18% |
| 百济神州（688235） | 全球化创新生物药企，聚焦肿瘤免疫治疗 | 2024年PD-1替雷利珠单抗国内市占率12%，海外授权收入占比35% |
| 君实生物（688180） | 肿瘤免疫与自身免疫疾病创新药开发商 | 2024年PD-1特瑞普利单抗市占率8%，新冠中和抗体海外授权收入占比20% |
| 荣昌生物（688331） | ADC及双抗领域领先企业 | 2024年维迪西妥单抗销售额超15亿元，国内HER2-ADC领域市占率5% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损5.31亿元，同比去年由盈转亏。
由于营收的大幅下降，2025年一季度主营利润亏损5.40亿元，同比去年由盈转亏，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
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