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ST加加(002650)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
加加食品集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“杨振”。公司的主要业务为调味品，占比高达77.87%，主要产品包括酱油类、食用植物油、其他三项，酱油类占比56.10%，食用植物油占比16.88%，其他占比12.16%。
2025年一季度，公司实现营收4.20亿元，同比小幅下降13.76%。扣非净利润1,271.10万元，同比大幅增长2.49倍。ST加加2025年第一季度净利润1,507.79万元，业绩同比大幅增长176.79%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低13.76%，净利润同比大幅增加176.79%
2025年一季度，ST加加营业总收入为4.20亿元，去年同期为4.87亿元，同比小幅下降13.76%，净利润为1,507.79万元，去年同期为544.75万元，同比大幅增长176.79%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为259.14万元，去年同期为398.73万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1,496.82万元，去年同期为568.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长163.23%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.20亿元 | 4.87亿元 | -13.76% |
| 营业成本 | 3.00亿元 | 3.68亿元 | -18.55% |
| 销售费用 | 5,980.37万元 | 6,855.14万元 | -12.76% |
| 管理费用 | 3,216.88万元 | 3,264.42万元 | -1.46% |
| 财务费用 | 119.91万元 | 180.62万元 | -33.61% |
| 研发费用 | 603.04万元 | 510.99万元 | 18.01% |
| 所得税费用 | 294.81万元 | 422.56万元 | -30.23% |
2025年一季度主营业务利润为1,496.82万元，去年同期为568.64万元，同比大幅增长163.23%。
虽然营业总收入本期为4.20亿元，同比小幅下降13.76%，不过毛利率本期为28.70%，同比增长了4.19%，推动主营业务利润同比大幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
ST加加属于调味品行业，主营业务为酱油、植物油、食醋等产品的生产与销售。 调味品行业近三年受消费升级推动，市场规模稳步增长，但竞争加剧。健康化、功能化产品需求提升，细分赛道如零添加酱油增速显著。预计未来三年复合增长率约5%-7%，市场空间超4000亿元，头部企业通过品类创新与渠道下沉持续扩张。
2、市场地位及占有率
ST加加当前市场地位处于行业中下游，2024年前三季度营收10.36亿元，同比下滑14.92%，净利润亏损6765万元。其市占率不足2%，显著低于头部企业，在价格敏感型市场及区域渠道存在局部优势，但品牌溢价与全国化布局能力较弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST加加（002650） | 主营酱油、植物油及食醋等调味品 | 2024年前三季度营收10.36亿元，销售毛利率24.53% |
| 海天味业（603288） | 国内调味品龙头企业，产品覆盖酱油、蚝油等 | 2024年酱油市占率约33%，营收规模超200亿元 |
| 中炬高新（600872） | 旗下美味鲜品牌聚焦酱油及鸡精市场 | 酱油业务营收占比超70%，市占率约8% |
| 千禾味业（603027） | 专注零添加酱油及高端调味品研发 | 零添加产品线营收占比超50%，2024年电商渠道增长35% |
| 恒顺醋业（600305） | 食醋行业龙头，拓展料酒及复合调味品 | 食醋市占率约10%，2024年餐饮渠道营收增长22% |
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