通裕重工(300185)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
通裕重工股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“珠海市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括其他锻件、风电装备模块化业务、铸件三项，其他锻件占比22.29%，风电装备模块化业务占比21.44%，铸件占比17.20%。
2025年一季度，公司实现营收14.15亿元，同比基本持平。扣非净利润3,646.82万元，同比大幅增长6.03倍。通裕重工2025年第一季度净利润4,024.54万元，业绩同比大幅增长2.61倍。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加2.61倍
2025年一季度，通裕重工营业总收入为14.15亿元，去年同期为13.97亿元，同比基本持平，净利润为4,024.54万元，去年同期为1,115.25万元，同比大幅增长2.61倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,351.73万元，去年同期支出505.22万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4,585.40万元，去年同期为2,713.64万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益171.26万元，去年同期损失1,098.12万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长68.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.15亿元 | 13.97亿元 | 1.34% |
| 营业成本 | 12.25亿元 | 12.35亿元 | -0.81% |
| 销售费用 | 1,806.03万元 | 1,021.45万元 | 76.81% |
| 管理费用 | 4,780.88万元 | 4,165.52万元 | 14.77% |
| 财务费用 | 2,365.09万元 | 3,802.03万元 | -37.79% |
| 研发费用 | 3,432.56万元 | 2,841.55万元 | 20.80% |
| 所得税费用 | 1,351.73万元 | 505.22万元 | 167.56% |
2025年一季度主营业务利润为4,585.40万元，去年同期为2,713.64万元，同比大幅增长68.98%。
虽然销售费用本期为1,806.03万元，同比大幅增长76.81%，不过（1）营业总收入本期为14.15亿元，同比有所增长1.34%；（2）财务费用本期为2,365.09万元，同比大幅下降37.79%；（3）毛利率本期为13.44%，同比增长了1.88%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
通裕重工属于风电设备制造业中的大型铸锻件及核心部件细分领域。 风电设备制造业近三年受“双碳”政策驱动加速扩容，全球风电新增装机量年均复合增长率超12%。2025年锻造主轴市场规模预计达68.74亿元，铸造主轴20.77亿元，大兆瓦、海上风电及材料成本下降推动行业向高功率、轻量化迭代，未来五年全球风电零部件市场空间或突破3000亿元。
2、市场地位及占有率
通裕重工为国内风电主轴双寡头之一，2022年锻造主轴销量折合17.7GW，覆盖GE、维斯塔斯、金风科技等头部整机商，全球市占率约30%-35%，在大兆瓦主轴领域率先实现9MW级产品量产，国资控股后产业链协同能力强化。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 通裕重工（300185） | 综合性大型铸锻件制造商，覆盖风电主轴等 | 2024年锻造主轴产能超20万吨，9MW级产品市占率超40% |
| 金雷股份（300443） | 专注风电主轴及自由锻件研发生产 | 2024年锻造主轴产能达15万吨，8MW以上产品占营收55% |
| 日月股份（603218） | 风电铸件龙头企业，涵盖轮毂、机座等 | 2024年铸件产能突破50万吨，10MW以上海上风电铸件营收占比62% |
| 恒润股份（603985） | 风电法兰及轴承环核心供应商 | 2024年海上风电法兰市占率约28%，与西门子、明阳智能签订长期供货协议 |
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