广州发展(600098)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
广州发展集团股份有限公司于1997年上市。公司主要从事能源物流业务、天然气业务、燃煤发电及供热业务，主要产品包括煤炭、天然气、燃煤发电三项，煤炭占比50.72%，天然气占比20.30%，燃煤发电占比10.48%。
2025年一季度，公司实现营收108.44亿元，同比基本持平。扣非净利润4.35亿元，同比基本持平。广州发展2025年第一季度净利润4.77亿元，业绩同比小幅增长3.32%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.32%
本期净利润为4.77亿元，去年同期4.62亿元，同比小幅增长3.32%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为5,114.44万元，去年同期为6,949.94万元，同比下降；（2）所得税费用本期支出1.28亿元，去年同期支出1.18亿元，同比小幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为5.42亿元，去年同期为5.06亿元，同比小幅增长；（2）营业外利润本期为598.12万元，去年同期为-953.19万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长7.03%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 108.44亿元 | 106.94亿元 | 1.40% |
| 营业成本 | 96.88亿元 | 95.47亿元 | 1.47% |
| 销售费用 | 4,235.38万元 | 5,734.82万元 | -26.15% |
| 管理费用 | 1.74亿元 | 2.09亿元 | -17.00% |
| 财务费用 | 2.15亿元 | 2.38亿元 | -9.45% |
| 研发费用 | 1.51亿元 | 1.11亿元 | 36.81% |
| 所得税费用 | 1.28亿元 | 1.18亿元 | 8.79% |
2025年一季度主营业务利润为5.42亿元，去年同期为5.06亿元，同比小幅增长7.03%。
虽然毛利率本期为10.66%，同比有所下降了0.07%，不过营业总收入本期为108.44亿元，同比有所增长1.40%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，广州发展净现金流为7.54亿元，去年同期为-2.18亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为37.89亿元，同比大幅增长2.19倍；（2）投资支付的现金本期为12.17亿元，同比大幅增长3.01倍。
但是（1）取得借款收到的现金本期为63.40亿元，同比大幅增长2.79倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为89.13亿元，同比下降15.98%。
行业分析
1、行业发展趋势
广州发展属于综合能源服务行业，涵盖电力生产与供应、燃气输配、新能源开发及能源物流等全产业链。 综合能源服务行业近三年在“双碳”目标驱动下加速绿色转型，2022-2024年市场规模年均增长12%，2024年突破8.5万亿元。未来趋势聚焦智慧能源系统集成、储能技术应用及多能互补，预计到2026年市场空间超12万亿元，新能源装机占比提升至40%以上，氢能及碳资产管理成为新增长极。
2、市场地位及占有率
广州发展作为华南地区综合能源服务龙头，燃气业务占广州市终端消费市场52%，新能源装机容量2025年达3.8GW；其电力供应覆盖粤港澳大湾区23%工业用户，能源物流板块年吞吐量超5000万吨。
3、主要竞争对手
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