三峡水利(600116)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
重庆三峡水利电力(集团)股份有限公司于1997年上市。公司的主要业务为电力销售，占比高达67.39%，主要产品包括电力板块和其他板块两项，其中电力板块占比67.78%，其他板块占比20.76%。
2025年一季度，公司实现营收22.71亿元，同比小幅下降7.92%。扣非净利润-1,723.49万元，较去年同期亏损增大。三峡水利2025年第一季度净利润-1,941.62万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.24亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低7.92%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，三峡水利营业总收入为22.71亿元，去年同期为24.67亿元，同比小幅下降7.92%，净利润为-1,941.62万元，去年同期为-27.87万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-4.34万元，去年同期为-1,270.67万元，亏损有所减小；
但是（1）投资收益本期为-1,663.99万元，去年同期为-84.84万元，亏损增大；（2）资产处置收益本期为-89.77万元，去年同期为1,152.64万元，由盈转亏；（3）其他收益本期为1,506.63万元，去年同期为2,481.43万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.71亿元 | 24.67亿元 | -7.92% |
| 营业成本 | 21.02亿元 | 23.09亿元 | -8.93% |
| 销售费用 | 446.25万元 | 493.10万元 | -9.50% |
| 管理费用 | 1.00亿元 | 1.01亿元 | -1.18% |
| 财务费用 | 5,896.30万元 | 5,903.67万元 | -0.13% |
| 研发费用 | 5.68万元 | 55.69万元 | -89.79% |
| 所得税费用 | 2,178.00万元 | 2,050.11万元 | 6.24% |
2025年一季度主营业务利润为-4.34万元，去年同期为-1,270.67万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为22.71亿元，同比小幅下降7.92%，不过毛利率本期为7.43%，同比增长了1.03%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
三峡水利2025年一季度非主营业务利润为240.72万元，去年同期为3,292.91万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.34万元 | 0.22% | -1,270.67万元 | 99.66% |
| 投资收益 | -1,663.99万元 | 85.70% | -84.84万元 | -1861.29% |
| 营业外收入 | 348.28万元 | -17.94% | 192.66万元 | 80.78% |
| 其他收益 | 1,506.63万元 | -77.60% | 2,481.43万元 | -39.28% |
| 其他 | 61.22万元 | -3.15% | 993.96万元 | -93.84% |
| 净利润 | -1,941.62万元 | 100.00% | -27.87万元 | -6867.28% |
行业分析
1、行业发展趋势
三峡水利属于电力行业中的配售电及综合能源服务领域。 近三年，电力行业受能源结构转型驱动，清洁能源占比持续提升，配售电市场化改革加速推进。2024年国内电能综合服务市场规模突破1.2万亿元，年均复合增长率约8.5%，未来趋势聚焦于智能化电网升级、多能互补集成及用户侧综合能源服务，预计2027年市场空间将达1.8万亿元。
2、市场地位及占有率
三峡水利作为三峡集团旗下唯一的配售电上市平台，在重庆区域电网运营中占据主导地位，覆盖万州、涪陵等核心区域，2024年售电量超150亿千瓦时，占重庆本地化电网市场份额约35%，位列区域龙头。
3、主要竞争对手
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