财信发展(000838)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
财信地产发展集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“卢生举”。公司的主营业务为房地产销售。
2025年一季度，公司实现营收1.15亿元，同比大幅下降70.04%。扣非净利润-238.52万元，较去年同期亏损有所减小。财信发展2025年第一季度净利润-1,112.37万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为674.38万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅降低70.04%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，财信发展营业总收入为1.15亿元，去年同期为3.84亿元，同比大幅下降70.04%，净利润为-1,112.37万元，去年同期为-1,039.15万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）所得税费用本期收益191.74万元，去年同期支出8.94万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1,056.21万元，去年同期为-1,228.19万元，亏损有所减小。
但是投资收益本期为-273.16万元，去年同期为201.84万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.15亿元 | 3.84亿元 | -70.04% |
| 营业成本 | 1.02亿元 | 3.58亿元 | -71.53% |
| 销售费用 | 271.82万元 | 1,780.89万元 | -84.74% |
| 管理费用 | 1,299.40万元 | 1,609.94万元 | -19.29% |
| 财务费用 | 656.23万元 | 114.92万元 | 471.02% |
| 研发费用 | 50.98万元 | 54.54万元 | -6.54% |
| 所得税费用 | -191.74万元 | 8.94万元 | -2245.74% |
2025年一季度主营业务利润为-1,056.21万元，去年同期为-1,228.19万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.15亿元，同比大幅下降70.04%，不过毛利率本期为11.25%，同比大幅增长了4.64%，推动主营业务利润亏损有所减小。
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为80.68%，去年同期为75.99%，负债率很高且增加了4.69%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为27.32亿元，同比下降24.99%，另外总负债本期为22.04亿元，同比下降20.35%。
1、有息负债近6年呈现下降趋势
有息负债从2020年一季度到2025年一季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
财信发展本期支付利息的现金为617.01万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为1.84%，而去年同期为0.54%，同比大幅增长。
本期有息负债为3.34亿元，去年同期为5.01亿元，同比大幅下降33.23%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅下降95.21%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 2,496.08万元 | 3,944.35万元 | -36.72 |
| 一年内到期的非流动负债 | 1,755.83万元 | 3.66亿元 | -95.21 |
| 长期借款 | 2.88亿元 | 9,524.67万元 | 202.06 |
| 长期应付款 | 428.35万元 | 0.00元 | 0 |
| 合计 | 3.34亿元 | 5.01亿元 | -33.23 |
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.15 | 1.15 | 1.23 | 1.22 | 1.41 |
| 速动比率 | 0.35 | 0.43 | 0.34 | 0.38 | 0.43 |
| 现金比率(%) | 0.06 | 0.13 | 0.15 | 0.14 | 0.21 |
| 资产负债率(%) | 80.68 | 75.99 | 83.34 | 86.07 | 84.37 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 41.34 | 5.24 | 68.31 | 23.62 | 72.27 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.16 | -0.01 | -0.27 | -0.21 | 0.33 |
| 货币资金/短期债务 | 2.46 | 0.85 | 1.67 | 1.82 | 1.51 |
速动比率为0.35，去年同期为0.43，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.06，去年同期为0.13，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.16，去年同期为-0.01，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
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